事件：2022 年4 月28 日，公司发布2022 一季报和2021 年年报：公司2022Q1营业收入为21.36 亿元，单季同比增长50.04%；实现归母净利润2.06 亿元单季同比增长183.18%；实现扣非归母净利润1.55 亿元，单季同比增长382.23%；毛利率为44.64%，单季同比增长5.12pcts；净利率为11.56%，单季同比增长5.73pcts。

    公司2021 年营业收入为96.83 亿元，同比增长59.90%；实现归母净利润10.77 亿元，同比增长100.66%；实现扣非归母净利润8.07 亿元，同比增长309.45%；毛利率为39.41%，同比增长2.73pcts；净利率为12.32%，同比增长1.90pcts。

    点评：

    公司22Q1 扣非净利润+382%，21 年扣非净利润+309%，半导体设备龙头持续受益于国产化带来的业绩增量。公司2022Q1 归母净利润同比增长183%，扣非归母净利润同比增长382%；合同负债为50.9 亿元，同比增长0.9%；存货为97.12 亿元，同比增长20.9%。公司2021 年归母净利润同比增长101%，扣非归母净利润同比增长309%。22Q1 及21 年业绩均实现大幅增长。

    公司21 年电子工艺装备收入79.49 亿元，同比增长63%，实现高速增长。公司2021年总营业收入为96.83 亿元，其中电子工艺装备收入为79.49 亿元，同比增长63%，总营收中的占比为82.1%；电子元器件收入为17.15 亿元，同比增长47%，总营收中的占比为17.7%。电子工艺装备实现高速增长。

    子公司北方华创微电子装备（主营半导体设备）21 年实现营业收入71.21 亿元，同比增长71.4%，实现大幅增长。2021 年，子公司北方华创微电子装备（主营半导体设备）实现营业收入71.21 亿元，同比增长71.4%，净利润为5.73 亿元，同比增长225.0%；子公司七星华创精密电子科技（主营电子元器件）实现营业收入17.15亿元，同比增长47.2%，净利润为5.98 亿元，同比增长54.8%，下游市场对高端晶体器件、电阻、电容和模块电源需求较为旺盛；子公司北方华创真空技术（主营真空设备）实现营业收入8.28 亿元，同比增长15.9%，净利润为0.59 亿元，同比减少13.7%。受益于国产化的持续推进，子公司半导体设备业务大幅增长。

    半导体设备业务，公司在集成电路和泛半导体装备市场拓展顺利。2021 年，公司集成电路装备面向逻辑、存储、功率、先进封装等多领域拓展，刻蚀机、PVD、CVD、ALD、立式炉、清洗机等多款新产品进入主流产线。逻辑领域主流芯片产线批量采购公司设备；存储领域多种新型工艺设备进入产线验证；先进封装领域实现多产品系列布局，与国内主要封装厂均建立了合作关系；功率器件领域与国内主流厂商开展深度合作，成为业内主流厂商重要设备供应商。泛半导体领域，公司新能源光伏、半导体照明、第三代半导体设备持续进行产品迭代更新，光伏TOPCon 关键工艺设备批量供应市场，Mini/Micro-LED 工艺设备进入主流产线，第三代半导体设备实现批量销售。

    精密电子元器件业务，公司多项新产品实现批量生产。2021 年，公司密切跟踪客户需求，抓住市场机会，多项新产品实现批量生产。先进模块电源、石英晶体器件新产品业务拓展顺利，建立了细分市场的竞争优势；高精密电阻、电容多项新产品实现客户导入，市场地位日益巩固。

    真空装备业务，公司加强新产品布局。公司坚持高温、高压、高真空的技术发展路线，2021 年在半导体材料、磁性材料及精密陶瓷材料等领域加强新产品布局，推出直流放电等离子（DCS）烧结炉，连续式高温（大于2000℃）烧结炉等产品，满足各行业细分市场对于材料加工的需求。

    公司2021 年募资85 亿元，定增价304 元/股。2021 年公司通过非公开发行方式筹集产业发展资金，非公开发行项目2021 年8 月获得证监会核准批复，9 月完成询价配售，10 月实现募集资金到位，11 月新增股份上市。本次非公开发行实现85 亿元足额募集，共14 家机构获得配售资格，发行价格304 元/股，发行数量27,960,526 股。

    2022 年中国头部晶圆厂资本开支持续上行，半导体设备行业尚在景气周期内。

    2021-2022 年：TSMC（300/420 亿美金，同比+40%，下同），SMIC（45/50，+11.11%），XMC/YTMC（33/34，+3.03%），Huahong Group（20/25，+25%）、UMC（18/30，+66.67%），五家合计（416/559，+34.38%）。

    盈利预测、估值与评级：公司是国产半导体设备的龙头企业，设备种类丰富且具备较强的国产替代能力，将持续受益于国产化带来的业绩增量。我们上调公司2022-2023 年的归母净利润分别为16.24 亿元（上调30.55%）、22.21 亿元（上调35.10%），预计2024 年的归母净利润为29.21 亿元，当前市值对应的PS分别为9x、7x 和6x，维持“买入”评级。

    风险提示：客户导入及验证不及预期，晶圆厂扩张不及预期，技术研发不及预期。