事件：公司发 布2021 年报：2021 年实现营业收入96.83 亿元，同比+59.90%；归母净利润10.77 亿元，同比+100.66%；扣非归母净利润8.07亿元，同比+309.45%。公司此前已发布业绩快报，符合市场预期。

    　　事件2：公司发布2022 年一季报：2022Q1 实现营业收入21.36 亿元，同比50.04%；归母净利润2.06 亿元，同比+183.18%；扣非归母净利润1.55亿元，同比+382.23%，位于此前业绩预告中值，符合市场预期。

    　　投资要点

    　　受益半导体设备产业链高景气度，公司业绩持续高速增长2021 年公司实现营收96.8 亿元，同比+60%，归母净利润10.8 亿元，同比+101%。分产品看，电子工艺装备、电子元器件分别实现营收79.5/17.2 亿元，同比+63%/47%。受益下游高景气和公司拓品加速，两大主业均实现高速增长。（1）半导体设备：集成电路逻辑器件、先进存储、先进封装等产线新建及扩建推动需求上升；（2）LED 设备：Mini LED 需求拉动下产业投资回暖；（4）第三代半导体：5G 应用、汽车电子等需求拉动第三代半导体产线投资快速增长。在贸易摩擦叠加缺芯推动下，半导体设备国产化进度加快，公司刻蚀机、PVD、CVD、立式炉、清洗机、ALD 等设备新产品市场导入节奏加快，产品工艺覆盖率及客户渗透率进一步提高。

    　　在手订单饱满，奠定全年业绩高增基础

    　　根据公司3 月11 日披露的经营情况公告，2022 年1-2 月，公司新增订单超过30 亿元，同比增速超60%。截至2022 年一季度末，公司存货97.1 亿元，同比+63.5%、环比+20.9%；合同负债50.9 亿元，同比+13.3%、环比+0.9%，均反映公司在手订单饱满。

    　　盈利能力保持提升，研发投入增强

    　　2021 年公司综合毛利率39.4%，同比+2.7pct；归母净利润率11.1%，同比+2.3pct 。分产品看， 电子工艺装备和电子元器件毛利率分别为33.0%/68.9%，同比+3.6pct/+2.8pct，均显著提升。 2021 年公司期间费用率30.5% ， 同比+0.3pct 。其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为5.3%/12.3%/13.4%/-0.5%，同比-0.6pct/-1.7pct/+2.3pct/+0.2pct。2022Q1 公司综合毛利率44.6%，同比+5.1pct，归母净利润率9.7%，同比+4.6pct，主要受益高毛利产品占比提升和新品放量规模效应，盈利能力保持提升。

    　　拟定增募资不超85 亿元，用于半导体设备扩产2021 年4 月21 日，公司发布非公开发行A 股预案，拟募资不超过85 亿元，配合自有资金共计96.20 亿元，用于半导体设备扩产、高端半导体设备研发和高精密电子元器件扩产项目，建设期24 个月，项目达产可实现年均收入79.0 亿元，年均利润总额约9.4 亿元。随着公司成熟工艺设备突破新工艺，新工艺产品陆续进入客户验证或量产，公司产品频获客户重复采购订单，公司高毛利的半导体设备和电子元器件增长有望提速。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计2022-2024 年公司归母净利润分别为15.61（原值14.14）/20.51（原值18.30）/30.99 亿元，当前市值对应PE分别为80.73/61.43/40.66 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情对供应链影响的不确定性；下游资本支出不及预期；设备研发及市场开拓低于预期。