事件概述

    　　公司发布2021 年第三季度报告，2021 年前三季度实现营业收入 61.73 亿元，同比增长 60.95%。归属于上市公司股东的净利润 6.58 亿元，同比增长 101.57%。扣非后净利润5.25 亿元，同比增长200.95%。经营活动现金流净额为-6.02 亿元。

    　　加权平均净资产收益率为9.25%，同比提升3.86 个百分点。基本每股收益为1.34 元/股。

    　　分析判断：

    　　Q3 业绩创新高，下游需求旺盛

    　　根据SEMI 数据，2020 年全球半导体设备销售额712 亿美元，同比增长19%。2020 年中国大陆半导体设备市场规模达到181 亿美元，同比增长35.1%，占比26.2%。预计半导体设备市场高景气度仍然维持。前三季度公司积极拓展业务，公司主营业务下游市场需求保持增长态势，公司半导体装备和电子元器件业务迎来良好发展机遇。Q3 单季度收入和净利润均创新高。Q3 单季度实现营业收入25.65 亿元，同比增长54.65%，环比增长17.40%。Q3单季度实现归属上市公司股东净利润3.48 亿元，同比增长144.16%，环比增长46.54%。Q3 毛利率达到37.83%，同比提升4.17 个百分点，环比下降7.68 个百分点。Q3 净利率达到15.21%，同比提升4.89 个百分点，环比提升1.99 个百分点。公司三季度末存货76.08 亿元，同比增长54.22%，创历史新高，主要是销售订单增长，生产规模增长，备货增加。合同负债为55.03 亿元，同比增长80.53%，主要是销售订单增加，收到客户的合同预收款增加。

    　　持续加快研发投入，定增扩大产能

    　　公司前三季度研发费用8.69 亿元，同比增长191.19%，占营业收入比例为14.07%。8 月24 日中国证监会核准批复公司2021 年非公开发行事项，拟募集资金不超过85 亿元，主要用于公司半导体装备研发项目、产业化扩产项目和精密元器件扩产项目建设。

    　　达产后预计拥有集成电路设备 500 台、新兴半导体设备 500台、LED 设备 300 台、光伏设备 700 台的生产能力。项目顺利实施后公司整体技术实力将进一步提高。公司作为半导体设备国产化的主力军，半导体设备包括刻蚀机、PVD、CVD、ALD、氧化/扩散炉、退火炉、清洗机等，产品均获得行业龙头客户的批量订单。近年来公司加速研发先进制程设备，将刻蚀技术横向拓展以满足客户需求，目前已具备28nm 技术且正在研发14-5nm 制程产品。我们认为在定增项目助推下，公司多产品线布局并在多领域保持技术持续领先，未来国产化市场空间巨大。

    　　投资建议

    　　考虑下游需求旺盛和公司产品进入加速发展期，我们上调公司2021-2023 年营收81.37 亿元、109.91 亿元、148 亿元的预测至88.16 亿元、119.80 亿元、161.00 亿元，上调2021-2023 年EPS 1.49 元、2.01 元、2.63 元的预测至1.84 元、2.40 元、3.16 元，对应2021 年10 月28 日375.50 元/股收盘价，PE 分别为 204.6/156/118.9 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新产品新技术研发低于预期、半导体行业景气度低于预期、国内市场开拓进展低于预期。