公告亮点：（1）2021Q2 季度收入22 亿元，同比增长76%；（2）2021H1 研发投入15 亿元，同比增长308%，占营业收入42%；（3）2021H1 报告期末合同负债47 亿元，比去年同期增长20 亿，环比增长2.5 亿。

    　　公司发布半年报。报告期内，公司营业收入36 亿元，同比增长66%；归母净利润3.1 亿元，同比增长69%。销售及订单、生产规模均有增加。公司毛利率43%，净利率10%。报告期末，存货增长至72 亿元（加大原材料、库存商品备货），合同负债达到47 亿元，反映下游需求旺盛、订单大幅增长，公司积极备货加速生产。

    　　公司报告期内收入、库存、合同负债反映订单持续增长，国产加速放量。

    　　研发支出大幅增长，研发投入占收入42%。新产品、客户导入全面加快，国产设备平台龙头，成长曲线清晰、确定性持续向上。

    　　半导体设备持续放量，收入高速增长。公司电子工艺装备收入28.3 亿元，同比增长64%，毛利率35%；电子元器件营业收入7.7 亿元，同比增长75%，毛利率73%。电子工艺装备中，子公司北方华创微电子装备（半导体装备）收入25.0亿元，同比增长91%；子公司北方华创真空技术（真空及新能源锂电设备）收入3.3 亿元，同比下滑22%。泛半导体装备涵盖集成电路、LED、面板等设备需求，其中集成电路设备收入增速预计更高。

    　　研发支出大幅增长，集成电路设备加速迭代。公司2021H1 研发投入15 亿元，同比增长308%；研发费用化6 亿元，同比增长356%。2021Q2 研发费用创历史新高，研发费用达到4.88 亿元，占收入22%。公司持续加大研发团队及材料的投入。公司刻蚀机、PVD、CVD、立式炉、清洗机、ALD 等设备新产品市场导入节奏加快，产品工艺覆盖率及客户渗透率进一步提高，在集成电路领域主流生产线实现批量销售，第三代半导体、新型显示、光伏设备产品线进一步拓宽，出货量实现较快增长。

    　　中国大陆现有晶圆产能比例较低，有望进入快速增长阶段。根据集微网统计，2020 年中国大陆本土厂商12 英寸晶圆产能约38.8 万片/月，所有已宣布中国大陆本土厂商12 英寸晶圆产能的合计目标145.4 万片/月，意味着中国大陆将有大量的增量产能即将逐步投建、释放，国产设备需求大幅增长。

    　　国内半导体设备龙头，国产设备替代时不我待。伴随下游资本开支大幅提升，行业基本面强劲，景气度远超预期。北方华创全面布局半导体设备，产品在前道工艺覆盖面较广，技术处于国内领先地位，未来替代空间巨大。预计公司2021~2023 年归母净利润8.36/11.55/14.83 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、新产品迭代进展不及预期