事件：8月30日 ，北方华创发布中报，公司上半年实现营业收入36.08 亿元，同比增长65.75%；归母净利润3.1 亿元，同比增长68.60%。对应Q2营收21.85 亿元，同比增长76.34%；归母净利润2.37 亿元，同比增长50.67%。

    　　点评：

    　　Q2 业绩高增，利润水平强势提升。二季度公司实现归母净利2.37 亿元，同比增长50.67%，环比增长225.67%，位于前期预告中值，符合市场预期。二季度公司利润率水平提升可观，毛利率达45.51%，同比提升9 个百分点，环比提升6 个百分点。

    　　分业务来看，半导体业务表现亮眼，上半年实现营收24.95 亿元，同比增长90.84%，成为收入规模增长的主要动力，电子元器件业务收入7.73 亿元，同比增长75.40%，毛利率高达73.32%，有效增厚了公司利润水平。

    　　此外值得注意的是，公司中报合同负债达47.43 亿元，较一季度进一步增长2.49 亿元，在手订单饱满，有望在下半年释放业绩弹性。

    　　国产线建设持续加码，国产设备迎来历史性机遇。下游晶圆厂持续扩产伴随着半导体设备国产替代进程的不断推进，据集微咨询数据，2021 年国内主要晶圆厂新建产能达75 万片/月（等效8 英寸），产能剧增之下，中芯国际、长江存储、粤芯、燕东等晶圆厂亦加大国产设备导入，当下正处于设备厂商国产替代的深水区。公司作为国内产品线最全的半导体设备龙头，在刻蚀、薄膜、炉管、清洗等产品均有布局，覆盖千亿级别的国内市场和28nm 以上的全部制程节点，深度受益下游扩产带来的设备需求全面爆发。

    　　定增获批，募投加码。公司持续扩产，满足下游市场需求的快速膨胀。2019年定增募投项目已经建成投入使用，2021 年8 月新一轮定增获批，拟募集资金不超过85 亿元，用于半导体设备和精密元器件的扩产。达产后预计实现500 台集成电路设备、1500 台泛半导体设备的新增产能，实现设备年均销售收入75 亿元和元器件年均销售收入4.4 亿元，进一步巩固公司平台级设备供应能力，增强核心竞争优势。

    　　投资建议：我们预计公司2021/22/23 年，营收分别为92.18/125.74/170.33亿元，归母净利润分别为8.86/12.67/17.65 亿元，对应当前股价PE 分别为197/138/99 倍，PS 分别为19/14/10 倍。公司作为半导体设备行业的龙头公司，随着设备技术的不断突破，具备较强的国产替代确定性，市占率有望持续提升，维持“买入”评级。

    　　风险因素：行业周期性波动风险；下游客户扩产不及预期风险；国际贸易摩擦风险。