业绩简评

    　　公司8 月30 日发布2021 年半年报，实现营业收入36.08 亿元，同比增长65.75%，归属于上市公司股东的净利润3.10 亿元，同比增长68.60%，符合预期。扣非后净利润为2.25 亿元，同比增长128%，盈利能力大幅提升。

    　　经营分析

    　　上半年半导体设备增长91%，电子元器件大增75%，综合毛利增加6.8pct1) 分类来看公司电子工艺装备实现营收28.3 亿元，同比增长63.8%，（其中半导体设备25 亿元同比增长91%，真空及锂电设备3.3 亿同比下滑22%，半导体设备包含集成电路及其他泛半导体设备），电子元器件实现7.7 亿营收，同比增长75.4%，增速大幅提升。

    　　2) 公司盈利能力大幅提升， 2021H1 综合毛利率为43.15%， 同比增加6.8pct，其中电子工艺设备34.9%，同比增加6.2pct，电子元器件73.3%，同比增加8.2pct。

    　　公司在手订单饱满，半导体设备高景气持续，深度受益国产化。

    　　1) 2021H1 公司存货大幅增长至71.7 亿元；合同负债为47.4 亿元，较2020 年底增长56%，在手订单饱满，半导体设备中集成电路以及光伏设备等高景气持续。

    　　2) 半导体设备高景气持续，根据SEMI ，预计2021 年全球半导体设备增长34%达到953 亿美元，2022 年有望突破1000 亿美元。2021 年来北美半导体设备出货额连续创月度新高，1-7 月合计同比增长46%。

    　　3) 我们认为在半导体各细分板块中，国产化主线下设备行业景气度最为确定，公司在此次半导体国产替代浪潮中最为受益。公司定增85 亿元加码研发和产能建设，拟投入38 亿元扩建年产集成电路设备500 台、新兴半导体设备500 台、LED 设备300 台、光伏设备700 台的生产基地；31 亿元投资设备研发，8 亿元投资电子元器件项目。新项目达产后产值达79 亿元。

    　　盈利预测与投资建议

    　　公司电子元器件增长超预期，及公司利润加速释放，我们预计公司2021-23年营收95/136/180 亿元，同增57%/43%/32%，分别上调5%/8%/12%；实现归母净利润分别为8.6/11.2/14.5 亿元，同增61%/30%/30%，分别上调15%/12%/6%，对应P/E 为202x/156x/120x，P/S 为18x/13x/10x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　技术突破不及预期 、下游扩产及产能爬坡不及预期、中美贸易风险加剧。