2Q21 业绩预告超预期，上调目标价至344.93 元北方华创公布2Q21 业绩预告，公司预计2Q21 营收有望达到18.42-24.95亿元，同比增长48.7%-101.4%，归母净利润有望达到2.03-2.58 亿元，同比增长28.9%-64.0%，公司二季度收入及归母净利润预告中位数同比增长75.0%/46.5%，超出我们此前预测的2021 年收入同比增速（44.5%），我们认为主要得益于1）集成电路设备业务受下游晶圆代工、存储及封装等客户需求拉动保持快速增长；2）电子元器件业务在去年高基数下持续稳健成长。

    我们维持北方华创“买入” 评级不变， 预计2021/22/23 年EPS 为1.59/2.50/3.55 元。考虑到当前行业估值水平提升以及公司作为国内半导体设备龙头，上调目标价30.5%至344.93 元，基于2021 年19 倍PS。

    国内代工/存储厂商产能持续扩张，国产化需求推动业绩成长受益于国内芯片设计公司的快速成长及供应链国产化需求，我们预计国内12 英寸成熟制程代工需求在2021-25 间有望翻倍成长，这也将推动中芯国际、华虹等代工厂产能持续扩张；存储方面，根据公司官网，长江存储、合肥长鑫等存储器厂商未来5 年的产能扩张计划将拉升本土需求。受下游厂商产能扩张及国产化需求推动，我们认为中国半导体设备行业的成长性将显著强于行业周期性，看好北方华创通过1）提升产品的覆盖节点及工艺道次，2）加快在核心客户的验证节奏，3）拓展第三代半导体、先进封装等新应用，21-23 年收入有望实现40%的年均复合增长。

    85 亿元定增获受理，加码半导体设备应对市场需求6 月3 日公司发布公告称2021 年度非公开发行股票申请已获证监会受理，此次定增公司拟募集资金85 亿元，主要用于半导体装备产业化基地扩产项目四期及高精密电子元器件产业化基地扩产项目三期的建设，项目达产后将形成22 万只高精密石英晶体振荡器和2000 万只特种电阻的量产能力，以及年产500 台集成电路设备、500 台新兴半导体、300 台LED 设备、700台光伏设备的生产能力。我们认为，若项目建设顺利，将有望快速扩大公司的设备供应能力，承接行业高景气及进口替代下的市场需求。

    行业景气上行，维持“买入”评级

    考虑到晶圆厂资本开支积极，设备行业景气上行，我们上调2021/22/23 年收入预测至90.13/122.58/162.92 亿元，同比增速48.82/36.01/32.91%，我们预计2021/22/23 年公司归母净利润为7.91/12.42/17.60 亿元，对应EPS为1.59/2.50/3.55 元。考虑到公司作为国内半导体设备龙头，上调目标价30.5%至344.93 元，基于2021 年19 倍PS，略高于行业均值。

    风险提示：全球半导体设备进入下行周期的风险；设备研发不及预期的风险；下游晶圆厂扩产不及预期的风险。