国内领先的半导体高端装备及一体化解决方案供应商。公司深耕于芯片制造刻蚀领域、薄膜沉积领域近 20 年，现已成为国内领先的半导体高端工艺装备及一站式解决方案的供应商。公司立足半导体装备、真空装备、新能源锂电装备及精密元器件构成公司四大核心事业集群，半导体设备品类国内最为完备，客户覆盖中芯国际、华虹、三安光电、京东方等各产业链龙头，营销服务辐射欧、美、亚等全球主要国家和地区。

    　　半导体设备领域持续开拓，收入高速增长，盈利能力及市占率逐步提升。

    　　公司 2020 年实现营业收入 60.56 亿元，同比增长 49%；实现归母净利润5.37 亿元，同比增长 74%。21Q1 实现营业收入 14.23 亿元，同比增长51.7%，实现归母净利润 7290 万元，同比增长 175.3%，保持继续增长趋势，盈利能力逐步提升。公司加强新品研发、市场拓展，落地股权激励，设备和电子元器件均实现较大增长，盈利能力逐步提升。

    　　全球设备市场增长超预期，国产替代需求加速。根据 SEMI，2020 年全球设备市场达到 712 亿美元，同比增长 19%，AMAT、ASML 展望未来 5~10年全球半导体设备投资需求加速。台积电最新资本开支 300 亿美元，国内晶圆厂投资加速，长江存储新一轮扩产，合肥长鑫、SMIC 设备采购国产化加速，国产化产线有望超预期，国内设备企业迎来发展良机。

    　　持续推进先进技术研发，核心设备量产、订单相继突破。2019~2020 年，北方华创 12 英寸硅刻蚀机、金属 PVD、立式氧化/退火炉、湿法清洗机等多款高端半导体设备相继进入量产，2020 年下游客户需求旺盛，高端设备营收同比增长，成熟工艺设备突破新工艺，新工艺产品陆续进入客户验证或量产，产品频获客户重复采购订单。

    　　国内半导体设备龙头，国产设备替代时不我待。伴随下游资本开支大幅提升，行业基本面强劲，景气度达到历史级别远超预期。北方华创全面布局半导体设备，产品在前道工艺覆盖面较广，技术处于国内领先地位，未来替代空间巨大。我们预计公司 2021 年将步入放量加速发展阶段，预计公司 2021-2023 年 实 现 营 收 84.2/114.2/146.75 亿 元 ， 同 比 增 长39%/35.6%/28.5%，实现归母净利润 7.96/10.92/13.56 亿元，同比增长48.2%/37.2%/24.2%，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

    　　风险提示：国产替代进展不及预期、全球贸易纷争风险、下游需求不确定性。