事件：

    　　（1）公司公布2020 年年报，全年实现营业收入60.56 亿元，yoy+49.23%；实现归母净利润5.37 亿元，yoy+73.75%；扣非后归母净利润1.97 亿元，yoy+180.81%；经营活动现金净流量13.85 亿元，yoy+247.13%。

    　　（2）公司公布2021 年一季报，2021Q1 实现营业收入14.23 亿元，yoy+51.76%；实现归母净利润72.91 亿元，yoy+175.27%；扣非后归母净利润0.32 亿元，yoy+348.98%；经营活动现金净流量6.6 1 亿元，yoy-8.40%。

    　　2020 年收入端大幅增长，印证高端电子装备国产化趋势持续向好2020 年公司实现营业收入60.56 亿元，其中电子元件业务板块实现营收11.65 亿元，yoy+37.46%；电子工艺装备业务板块实现营收48.69 亿元，yoy+52.58%。子公司七星华创（主营电子元器件）2020 年实现营收11.65亿元，yoy+37.46%，净利润3.86 亿元，yoy+59.68%，主要受益于下游网络通讯，新能源汽车等高精尖应用拉动。子公司北方真空技术（主营真空设备）2020 年实现营收7.14 亿元，yoy+17.18%；净利润0.68，yoy+35.91%，主要受益于下游新能源及新材料产业成长，真空、热工设备持续增长。子公司北方微电子（主营半导体设备）2020 年实现营收41.55亿元，yoy+60.22%；净利润1.76 亿元，yoy+127.00%，主要受益于芯片需求持续增长及国内半导体设备国产化进展加速。我们认为，公司营收大幅增厚，反映公司平台化的业务布局已相互协同，渐入佳境，同时与下游客户尤其是国内自主晶圆厂的关系不断深入，持续推进国内半导体装备国产化进程。

    　　持续加大研发投入，巩固公司核心竞争优势

    　　公司秉持“以客户需求为导向的持续创新理念”，持续加大研发投入、夯实自身竞争优势。2020 年公司研发投入资金16.08 亿元，占营业收入的比例为26.56%，研发人员1415 人，员工占比23.67%。截止2020 年底，累计申请专利5141 件，累计获得授权专利2894 件。在半导体先进制程领域，公司取得多项进展。等离子体刻蚀机实现“等离子体源系统设计技术”、“多区温控静电卡盘设计技术”、“刻蚀过程中颗粒控制技术”三项核心工艺，2020 年ICP 刻蚀机累计交付超1000 腔，特色工艺领域，公司突破了高纯半绝缘型SiC 生长工艺，发布高纯半绝缘型SiC 长晶炉解决方案，完善产品系列。THEORIS 立式炉产品目前拥有氧化、退火、化学气象沉积、原则层沉积四种工艺系列，具备高精度温度控制能力、严格的金属污染控制能力及稳定的传输控制能力，2020 年，THEORIS立式炉产品第100 台出厂交付。公司紧跟集成电路芯片的特征尺寸不断缩小以及由平面结构转向三维结构的产业发展趋势，开展技术研发工作，持续提升技术创新能力和市场竞争力。

    　　营收前瞻性指标创新高，奠定全年高增长基调公司“以销定产”的生产模式，库存中已发货待验收的产品居多，2021年一季报公司存货59.40 亿元，yoy+49.30%，相比年初增加20.40%，创历史新高，完成验收后转化为公司收入；合同负债44.94 亿元，yoy+69.96%，相比年初增加47.43%，创新高，业绩前瞻性指标创新高侧面印证公司订单持续增长，为全年高增长奠定基调。

    　　半导体制造产能重心向国内转移，半导体装备国产化迎来黄金期根据SEMI 数据披露，2020 年全球晶圆加工设备市场规模达712 亿美元，yoy+19%，景气度持续上行，其中，中国大陆地区以187.2 亿美元销售额成为全球最大的半导体设备市场，全球半导体制造重心转移趋势愈发明显，国内半导体设备产业发展迎来历史性机遇。公司拟通过非公开发行的方式募集85 亿资金，优化产业空间布局，提升半导体装备前沿技术研发实力，进一步夯实产业基础，助力公司腾飞。

    　　投资建议

    　　预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.55/2.19/3.47，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　下游晶圆厂资本开支不及预期，行业竞争加剧、全球贸易摩擦深化带来半导体全产业链不确定性。