投资要点：

    公司IPO 股票将于3 月16 日上市交易。发行价格为16 元/股，对应2010 年预测市盈率34 倍。发行数量3000 万股，网上网下申购资金1109 亿元。

    国内抗生素类普药龙头企业。公司以基层医疗市场为主，产品治疗领域涉及抗生素、抗病毒、心血管、消化系统、解热镇痛等五大类。本次发行后亚太集团仍持有公司45%的股权，亚太集团董事长陈尧根先生为公司实际控制人。

    抗生素产品是公司收入和利润主要来源。07-09 年公司收入和利润平稳增长，收入复合增长12%，净利润复合增长11%。罗红霉素胶囊、头孢氨苄胶囊、阿奇霉素（分散片和冻干粉针剂）是公司主导产品，09 年收入占比达到39.42%，三大类主导产品在国内市场优势明显。公司抗生素类药品收入占比超过80%，09 年受产能瓶颈影响，增速较慢，预计未来三年收入将恢复到18-20%增速。

    公司拥有一定研发实力，未来仍有多个增长点。公司目前拥有7 项新产品处于药监局审批阶段，1 项新产品处于临床试验阶段，6 项新产品处于临床前研究阶段。相关新产品涉及消化道、抗感染、降糖药、高血压和抗病毒药，较强的研发实力是公司持续发展的重要保障。公司抗病毒类、消化系统类、心血管类药品目前占比虽小，但最近三年保持了快速增长，未来将成为公司新的利润增长点。

    预计上市首日价格18-20 元。我们预计公司2010-2012 年全面摊薄EPS 为0.47、0.56、0.68 元，同比增长16%、21%、21%。考虑近期中小板医药新股上市首日表现和公司未来发展前景，我们认为公司上市首日股价位于18-20元比较合理，对应2010 年38-42 倍预测市盈率，相对发行价格上涨约20%。