投资要点

    亚太药业是以抗生素为主导产品的小型制药企业，公司定位于基层医疗市场，分享医改扩容带来基层医疗消费需求增长。

    公司的优势在于较完善的产品系列和差异化的市场定位。公司产品涉及抗生素、抗病毒、心血管、消化系统、解热镇痛等五大类，列入国家医保目录的批文品种66个。公司定位于基层市场，营销费用仅为7%，销售净利润率达10%，处于行业中上水平。

    产能瓶颈制约公司增长。目前公司产能面临瓶颈，5 种剂型产能利用率均超过100%，一旦募集资金项目建成投产，有望大幅提高销售规模。

    我们预估公司2010－2012 年EPS 分别是：0.48、0.55 和0.64 元。以16元的发行价看，2010 年动态市盈率约33 倍，基本合理。