摘要：

    中小盘信息：公司与联想移动签署《战略合作备忘录》，规定由联想移动以合同或订单的方式，委托卓翼科技进行手机等移动终端产品的加工、制造等服务，第一期：联想移动发放给公司在连续十二个月内累计500万台的成品及SMT（将元件装配到印刷基板上的生产）订单；第二期：基于第一期的良好合作将深入开展及探讨第二期合作。

    点评：

    公司与联想移动已于2011年6月签署了以OEM模式生产的框架协议，全年实现向联想移动销售453.17万元，占当年公司营业收入的0.37%。在OEM模式（来料加工模式）下，公司无需支付原材料及相关税费，不需要考虑存货规模等因素，仅赚取加工费收入，我们预计毛利率在20%以上。

    根据合同规定，2012年联想移动将发放给公司在连续十二个月内累计500万台的成品及SMT（将元件装配到印刷基板上的生产）订单，约占联想品牌手机2011年产量（1700万台）的29%。从产能和履约能力看，卓翼深圳生产基地产能将基本满足联想手机目前的生产需求， IPO 募投项目中天津网络通讯产品生产基地项目和消费电子产品生产基地项目将于2012年下半年竣工投产，也将使公司的产能供给具有保证。

    未来手机业务有望从来料加工（OEM模式）向代工代料（EMS模式）最后向售价更高的ODM转变。根据同行业的比较推测，目前OEM模式的毛利率在20%以上， EMS在10%左右，但从产品单价来看，OEM模式10元~20元/部，而EMS模式在100元/部左右，ODM更高达400元/部左右，考虑EMS对财务费用的影响，完全以EMS模式生产所贡献的利润将是完全以OEM模式生产贡献的利润的4~6倍。

    根据公司2012年半年度业绩预告的修正公告，我们略微调整了对公司的盈利预测，预计公司2012-2014年销售收入分别为17.56亿、28.48亿、37.58亿元，净利润分别为1.24亿、2.08亿、2.67亿元，对应EPS分别为0.62元、1.04元、1.33元。增发4000万股摊薄后EPS分别为0.52元、0.86元、1.11元。