公司4月24日公布2011年度报告，2011年公司实现营业收入12.38亿元，同比增长42.16%；实现营业利润1.13亿元，同比增长34.66%；归属上市公司股东的净利润0.98亿元，同比增长33.19%；基本每股收益0.49元。

    公司拟每10股派发现金红利2元（含税）。

    期间费用率稳中有降。公司2011年销售费用率0.88%，比2010年的1.1%略有下降；管理费用率3.55%，比2010年的4.13%略有下降。显示公司较好的成本控制力和管理能力。

    销售毛利率平稳。2011年公司销售毛利率13.22%，略低于2010年度的13.66%。网络通讯终端类产品毛利略有上升，使得整体毛利水平得以保持。

    EPON/GPON接力ADSL终端。ADSL终端是公司最近几年最大的业务收入来源，公司ADSL出货量占据华为ADLS总量的60%以上，占中兴13%左右。公司2011年EPON产品已大批量向中兴供货，GPON产品也将交付，EPON/GPON产品未来将接力ADSL终端，成为公司新的利润增长点。

    手机ODM将是公司追求的目标。公司2011年为联想等客户做手机整机的来料加工业务，收入有限。公司已同高通签订授权许可协议，并在积极扩产模具产能和组装产能。公司将加强同联想、中兴等客户的合作，提升产品销量，增大高端产品，最终实现ODM合作。

    数据卡业务是新亮点。公司已同华为确定了数据卡业务的合作关系。华为数据卡2011年销量约8000万只，公司今后将有望获得每年2000万只以上的订单，初期仍然是来料加工为主，对公司的营业收入和利润贡献较小。公司将努力实现代工代料，最终实现ODM方式合作，将大幅提升营业收入和营业利润。

    盈利预测和估值。手机和数据卡目前仍是来料加工为主，未来若能实现ODM，对公司的营业收入和净利润将产生大幅的提升，但实现的进度较难确定。我们保守预计公司增发摊薄后2012-2013年EPS分别为0.56元、0.75元和0.91元，目前价格对应市盈率21倍、16倍和13倍，维持持有评级。