简评

    2011 年公司营收良好，业绩快速增长

    公司 2011 年扩大生产，订单充足，营业收入和净利润实现同向快速增长。全年营业收入 12.38 亿元，增长 42.23%，净利润 9833.11 万元，同比增长 32.97%。2010 年第四季度扩产的 16 条 SMT 生产线是公司业绩提高的主要因素。公司主要代工产品 DSL 全年产量约为 1500万件，与两大客户华为及中兴的良好合作关系为业绩快速增长的重要保证。公司从 2011 年第四季度开始发展新客户并拓展产品类型，目前已为中兴和烽火代工 PON 产品，为华为代工数据卡以及为联想和中兴代工手机（预计 2012 年数据卡和手机产量均为 2000 万支左右），新增业务毛利水平略高于 DSL，将为公司未来毛利水平的稳定提供保证。

    定增将进一步扩大公司产能，做大做强发展之路明晰

    公司新修订了定增方案，欲发行不多于 4000 万股，发行价格为13.15 元/股进行扩产。我们认为新增的 10 条 SMT 生产线以及天津新厂使公司产能进一步增长（预计 2012 年产能增长 50%以上）。不断扩张产能以及拓展用户、丰富代工产品将是公司持续发展、做大做强的重要途径。新增模具加工将使公司整合产业链，进一步完善生产流程控制，稳定综合毛利水平，保证公司在激烈的同业竞争中保持优势。

    盈利预测及评级

    公司业绩快报中的 2011 年 EPS 比我们之前预测略低 0.02 元。我们预计 12 年-13 年 EPS 分别为 0.77 元、1.15 元及 1.71元（增发摊薄后为 0.64 元、0.96 元及 1.42 元），维持“增持”评级，目标价 20 元。