事件：

    1 月14 日，卓翼科技发布业绩修正公告，预计公司2011 年度归属于母公司所有者的净利润由此前的同比40%-60%下调到30%-50%，盈利9613.68 万元-11092.71 万元。

    评论：

    此次2011年业绩略低于预期，主要是因为公司未来欲向手机ODM厂商转型，前期进行新产品导入，导致铺垫费用投入较多，包括手机终端产线的设备添置（新SMT产线增加，手机测试设备添置等），及卓达精密模具生产产线投入等。并且，由于深圳最低工资上调带来的人力成本增加也是导致2011年利润受影响的因素之一。收入方面，预计全年在12-13亿左右，符合预期。

    公司多个新产品实现成功导入，手机和无线上网卡等已完成部署，2012年收入将实现大幅增长，预计全年公司手机（含PCBA）和无线上网卡合计将贡献50%销售收入。

    传统网络通信终端方面，DSL保持稳定增长，PON终端已随市场慢慢启动。预计今年总体保持10-15%左右增长。

    总体而言，公司2011年受到新产品投入增加、设备折旧、人力成本上升等因素的影响，业绩低于此前预期，但至少仍有30-40%的增长。2012年，人力成本和毛利率的压力虽然还在，但新产品度过导入期，有望实现放量增长，并带来绝对利润的大幅增长。此外，预计预计公司2012年一季度实行增发，公司业绩在2012年和2013年会有大的突破。预计11-13年EPS分别为0.49/0.91/1.33元，按增发5000万股计算，摊薄后EPS为0.39/0.73/1.06元，维持公司“强烈推荐-A”投资评级，价格调整期之后可积极介入。

    风险提示：个别大客户合作进展不达预期，管理水平不能适应业务，人力成本增长过快，增发对业绩的摊薄