研究结论

    业绩略低于预期。为配合公司发展手机终端业务，公司去年3 月用超募资金4988.15 万元增资公司全资子公司卓翼视听（其中模具车间购置2954.45 万元的机器设备；注塑车间购置2033.7 万元的机器设备）；今年4 月用超募资金4091 万元组建手持终端产品车间，购买手机测试仪等相关设备。这些技术储备及前期铺垫费用增加，致使去年业绩略低于预期。

    公司将受益于今明年的千元智能手机爆发。我们预测去年我国7000 万部智能手机中有5000 万部是千元智能手机。其中国内本土品牌华为、中兴、酷派、联想、TCL 等销售位居前列。一般而言，手机品牌厂商将一定比例手机的设计及制造采取EMS、ODM 的方式进行外包，未来品牌厂商可能有加大外包比例的趋势，受益于本土手机品牌终端的放量，预计公司也将从中受益，预期今年手机业务有望实现收入贡献9 个亿，净利润贡献6千万。

    我们小幅下调公司2011-2013 年盈利预测分别为0.51 元、0.90 元、1.31元。维持公司“买入”评级，目标价22.0 元。

    风险因素：公司可能存在大客户集中的风险和业务规模扩大导致的管理风险。