核心观点

    公司发布2024 年一季报，2024 年第一季度公司实现营收16.62亿元；实现归母净利润0.16 亿元；实现扣非归母净利润0.15 亿元。此前公司发布2023 年年度报告，2023 年全年公司实现营收91.95 亿元；实现归母净利润3.75 亿元；实现扣非归母净利润3.42亿元。公司为电科核心上市平台，聚焦云+数+自主软件方向，有望受益于信创深化及数据要素市场生态完善。公司核心子公司人大金仓通过新品发布、树立标杆案例等方式实现盈利能力持续提升及收入端稳健增长，后续有望受益于行业信创的广泛渗透。根据公司2023 年度及2024 年第一季度业绩，我们调整2024、2025年盈利预测并新增2026 年预测，2024-2026 年营业收入分别为101.42/114.78/129.87 亿元，同比分别增长10.30%/13.18%/13.14%，归母净利润为4.34/5.22/6.37 亿元， 同比分别增长15.63%/20.32%/22.09%，对应PE35/29/24 倍，维持“买入”评级。

    事件

    4 月29 日，太极股份发布2024 年一季报，2024 年第一季度公司实现营收16.62 亿元，同比减少9.95%；实现归母净利润0.16 亿元，同比减少40.48%；实现扣非归母净利润0.15 亿元，同比减少43.58%。此前公司发布2023 年年度报告，2023 年全年公司实现营收91.95 亿元，同比减少13.27%；实现归母净利润3.75 亿元，同比减少0.28%；实现扣非归母净利润3.42 亿元，同比增长3.06%。

    简评

    公司围绕数字中国建设布局形成新业务体系，着力优化“云+数+应用”服务体系。公司新的业务体系主要包括：云与数据服务、自主软件产品、行业解决方案和数字基础设施。公司强调了对“云+数+应用”服务体系的重视，在政务服务、城市治理、公共安全、等领域开展数据服务和场景化运营。公司作为中国电科旗下数据要素领域核心平台，云+数+应用有望全面落地深化。

    营收结构优化，盈利能力持续提升。公司2023 年度主营业务拆分来看，云+数+自主软件业务营收保持增长，行业解决方案业务 战略性收缩。其中云与数据服务营收10.44 亿元，同比增长37.12%；自主软件产品营收20.60 亿元，同比增长13.06%；行业解决方案营收40.92 亿元，同比减少36.02%；数字基础设施营收18.46 亿元，同比增加25.70%。

    公司营收结构持续优化，聚焦高技术方向，研发费用率逐年提升，云与数字及自主软件产品毛利率较高，使得公司在收入整体下滑背景下仍取得利润增长。

    核心子公司人大金仓盈利能力显著提升，有望受益行业信创推进。人大金仓2023 年实现营业收入 3.73 亿元，同比增长 8.38%，实现净利润0.75 亿元，同比增长49.60%，净利率同比提升5%。人大金仓持续加强核心产品研发和重点行业市场布局，年内发布KES Plus 快速开发与运维平台、KES Sharding 分布式集群软件、KOPS集中运维管控一体化平台三款新产品；成功中标最高人民法院法制信息化工程、中国人民解放军总医院云HIS系统等行业客户核心业务系统，树立多个行业信创标杆案例。根据赛迪顾问发布的《2022-2023 年度中国平台软件市场研究报告》，金仓数据库在石油石化和交通行业销售量夺得第一。随着行业信创在多个行业加速落地，人大金仓有望凭借自身优秀产品力和品牌优势，赢得广阔市场空间。公司持续推进提升对于子公司人大金仓持股比例相关事项，年内通过公开摘牌交易的形式取得云南南天电子信息产业股份有限公司持有的人大金仓4,293,201 股股份，占人大金仓总股本的比例为2.39%。交易完成后，公司对人大金仓的持股比例提升至53.39%。

    公司后续有望继续加大持股比例，为公司股东贡献更多利润。

    投资建议：公司为电科核心上市平台，聚焦云+数+自主软件方向，有望受益于信创深化及数据要素市场生态完善。公司核心子公司人大金仓通过新品发布、树立标杆案例等方式实现盈利能力持续提升及收入端稳健增长，后续有望受益于行业信创的广泛渗透。根据公司2023 年度及2024 年第一季度业绩，我们调整2024、2025年盈利预测并新增2026 年预测，2024-2026 年营业收入分别为101.42/114.78/129.87 亿元，同比分别增长10.30%/13.18%/13.14%，归母净利润为4.34/5.22/6.37 亿元，同比分别增长 15.63%/20.32%/22.09%，对应PE35/29/24 倍，维持“买入”评级。

    风险分析

    1）信创业务招投标不及预期：公司业务以信创集成、信创产品及服务为主，受信创招投标节奏影响较大，2023年信创整体节奏调整导致公司营收有所下滑，若后续信创招投标恢复不及预期，对公司经营业绩可能带来较大负面影响。2）核心产品市占率不及预期：公司核心产品包括人大金仓数据库、慧点科技 OA、太极法智易等，目前在党政信创领域竞争力较强，行业信创端处于发展阶段，若产品性能、适配性等方面不能满足行业客户需求，在行业信创领域销售规模不及预期。3） 数据要素产业发展不及预期：公司布局“云+数据+应用”，推进数据要素产业发展。当前数据要素相关政策亟待完善，在确权、流通等方面未形成确定性规模化的商业模式，相关业务的开展受政策及数据供给方、需求方参与意愿等影响较大。