事件概述

    　　2023 年报公司实现营业收入919,461.73 万元，较上年同期下降13.27%；实现归属于母公司所有者的净利润37,524.08 万元，较上年同期下降 0.28%。

    　　分析判断:

    　　主营业务盈利能力不断改善，经营质量持续提升2024 年4 月18 日公司发布公司2023 年报。报告期内公司实现营业收入919,461.73 万元，较上年同期下降13.27%；实现归属于母公司所有者的净利润 37,524.08 万元，较上年同期下降0.28%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润34,204.60 万元，较上年同期增长3.06%；实现每股收益0.61 元，较上年同期下降5.71%。分季度来看，公司Q4 营收为39.74 亿元，同比增长12.27%，归属母公司净利润2.94 亿元，同比增长12.99%。2023 年公司毛利率较上年同期增加3.32 个百分点，净利率较上年同期增加0.68 个百分点。我们认为其主要原因是公司在云与数据服务和信创产业的技术突破及多行业应用。

    　　此外，公司全年研发投入7.26 亿元，占公司营业收入的比例达到7.9%，研发成果不断涌现，产品体系得到进一步完善，报告期内获得发明专利授权35 项，获批软件著作权160 项。公司着力加强数据管理和服务能力建设，围绕数据赋能培育了数据治理、数据开发、数据价值挖掘、数据运营等全链条数字化服务能力，首批通过了中国电子信息行业联合会数据管理能力成熟度乙方四级（量化管理级）评估认证，标志着公司已具备国家认定的乙方最高等级数据管理服务能力。另外，公司承担的国家某部委人工智能类重大专项通过验收，该项目面向共性需求，研发通用智能知识服务平台，在智慧政法、公共安全、智慧城市、智能企业等多产业领域推广应用。我们认为，凭借在数据能力建设和数据综合应用等方面的持续投入，公司将获得更高的社会和经济效益。

    　　积极践行“数据要素×”行动计划，持续优化“云+数+应用”服务体系国家数据局等部门联合印发《“数据要素×”三年行动计划（2024-2026 年）》，据国家数据局副局长沈竹林介绍，我国数字经济快速发展，数字基础设施规模能级大幅跃升，一二三产业数字化水平持续提升，各行各业已积累了大量的数据。2022 年底，我国数据产量达8.1ZB，同比增长22.7%，占全球数据总量的10.5%，“数据要素×”行动就是要通过推动数据在多场景应用，提高资源配置效率，培育发展新动能，从而实现对经济发展倍增效应。公司持续深耕政务云和政务数据服务市场，基于数字基础设施和数据资源体系两大基础，推进跨行业、跨领域数据融合和数实融合，积极践行“数据要素×”行动计划，促进数据要素价值释放。2023 年公司云与数据服务业务实现收入10.44 亿元，较上年同期增长37%，占公司总收入的比重超过 10%；数字基础设施业务实现收入18.46 亿元，较上年同期增长25.7%，占公司总收入的比重超过20%，我们判断这主要得益于公司在城市治理、政务服务、应急管理、电力公共服务和交通等领域的技术突破及落地应用。

    　　在城市治理领域，公司突破超大城市数据资源高维聚类分析、多态场景下实体关系智能匹配等数据类关键技术，先后支撑了北京市城市数据治理、“人-企”综合库、健康宝、城市码及天津、海南、江西、广西等多省市数据一体化项目建设；在政务服务领域，公司将大模型技术应用于政务服务场景，研发以政务语料数据库为基础的政务服务知识中枢，支撑智能预审、智能咨询、数字人等新型应用及场景，根据IDC 发布的《数字政府应用IT 解决方案市场份额，2022：行业承压明显》报告，2022 年度公司在政务服务解决方案市场排名第二；公司承建了国家自然灾害综合监测预警系统，联合中国电力企业联合会打造了电力行业数据空间数据库产品，成功中标国家综合交通运输信息平台应急指挥中心改造工程（软件开发）项目，在应急管理、电力公共服务和交通领域持续优化“云+数+应用”服务体系。我们认为，公司将乘“数据要素X”东风，继续推进行业产业数字化业务。

    　　发力信创核心产品，加强信创市场拓展和生态建设2018 年以来我国将信创纳入国家战略，提出了“2+8”发展体系，随后扩展至更多行业，演变为“2+8+N”应用体系，由此信创产业如火如荼展开。2023 年，随着央国企信创政策的落地，信创产业将真正拓展到“2+8+N”的全行业，形成“大信创”新格局，迈入发展“深水区”逐步走向应用落地阶段。公司以太极信创六合生态服务云平台为依托，与多家央企客户建立信创联合实验室，在全国各地联合本地生态企业建立适配攻关基地，围绕关键业务确定联合攻关核心领域，开展业务系统迁移适配与测试验证工作，以产业集聚带动地方信创产业蓬勃发展。

    　　在党政市场，公司“一云多芯”首个信创政务云落地天津，并通过等保三级、国密测评以及中央网信办云计算安全评估，为全国政务云改造升级树立标杆；在行业市场，公司深入企业核心业务和数字化转型场景，在能源、制造、金融、烟草、媒体等行业实现信创项目落单，助推行业信创发展；在管理软件领域，子公司慧点科技和太极法智易以智慧办公和合同法务为重点，大力开拓央企和地方重点国企市场，发布 WE.Office 协同办公、数字化监督系列产品和国企智慧监管合规「Yi 系列」新品；在数据库领域，子公司人大金仓实现营业收入 37,285.95 万元，同比增长 8.38%，实现净利润 7,523.73 万元，同比增长49.60%，净利率较上年同期提升 5 个百分点，我们判断，主要原因是人大金仓持续加强核心产品研发和重点行业市场布局，年内发布KES Plus 快速开发与运维平台、KES Sharding 分布式集群软件、KOPS 集中运维管控一体化平台三款新产品；成功中标最高人民法院法制信息化工程、中国人民解放军总医院云HIS 系统、中国海油云端生产开发平台、某大型运营商B 域一级BOSS 枢纽系统、北京市政交通一卡通清结算系统等行业客户核心业务系统，加速推动了信创典型应用场景落地。我们认为，依靠自主可控的产业生态体系，公司在信创产业的地位将更加稳固。

    　　投资建议

    　　根据公司最新业绩披露，下调2024-2025 营收预测156.11/185.60 亿元至104.45/120.90 亿元，新增2026 年盈利预测142.70 亿元，下调2024-2025 年EPS 预测1.02/1.36 元至0.67/0.90 元，新增2026 年EPS 预测为1.27 元，对应2024 年4 月17 日收盘价为23.37 元，PE 分别为34.67/25.86/18.47 倍,依旧坚定看好，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　2021 年12 月公司及相关当事人被深交所通报批评处分、核心技术水平升级不及预期的风险、AI 伦理风险、政策推进不及预期的风险、中美贸易摩擦升级的风险。