事件：

    　　太极股份发布202 3 年半年报，公司实现营业收入32.01 亿元，同比减少34.97%；实现归母净利润0.51 亿元，同比增长37.79%；实现扣非归母净利润0.46 亿元，同比增长71.16%。单2Q23，公司实现收入13.56 亿元，同比减少55.74%；实现归母净利润0.23 亿元，同比增长28.75%；实现扣非归母净利润0.20 亿元，同比增长84.26%。

    　　点评：

    　　多因素影响收入，毛利率显著提升。报告期内，公司收入同比下滑34.97%，主要因为客户招投标延后以及公司主动缩减部分低毛利的集成业务。公司子公司人大金仓/慧点分别实现收入0.76/0.57 亿元，分别同比减少38.35%/39.06%。上半年公司毛利率显著提升，较上年同期提升了9.89 个百分点至28.80%，一方面因为毛利率较高的云服务业务快速增长，另一方面因为主要业务毛利率持续优化，网络安全与自主可控/系统集成服务/云服务毛利率较上年同期分别增长17.50/0.95/8.81 个百分点。从费用端来看，公司销售/管理/研发费用率分别为4.02%/19.80%/2.34%，较上年同期变化+1.77/+7.21/+0.44 个百分点，主要与收入规模下降有关，此外公司上半年因可转债提前赎回，财务费用较上年同期减少3097 万元，使得公司归母净利润同比增长37.79%。

    　　云服务快速增长。报告期内，公司云服务业务实现收入4.80 亿元，同比增长33.76%，取得近年来最快增速。上半年公司在巩固北京、海南、天津、山西等政务云服务的基础上，成功中标多个地市级云基础设施和平台建设。同时，公司成功中标北京市大数据目录体系及数据治理等数据服务项目，持续探索数据资产的开发和利用。我们认为随着“云+数+应用”的不断深化，公司的云服务仍将保持快速增长。

    　　自主可控业务蓄势。公司依托人大金仓、慧点、太极法易智等核心产品不断推进对党政及行业的信创覆盖。报告期内，目前金仓数据库累计装机部署超百万套，覆盖50 多个重要行业；慧点WE 系列完成多项重要提升，新签中国南光集团、海油集团等多个大型企业；太极法易智创新推出“多流合一”合同履约管控平台，并签约中国五矿等多家企业。我们认为随着未来信创提速，公司相关产品有望受益。

    　　投资建议：维持“买入”评级。预计2023 年-2025 年公司实现营业收入118.82/146.68/176.19 亿元，同比增长12.09%/23.44%/20.12%；实现归母净利润5.02/7.01/9.41 亿元，同比增长33.03%/39.53%/34.21%。

    　　风险提示：云服务推进不及预期，国产替代发展不及预期。