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太极股份(002368)机构评级研报股票分析报告

 
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太极股份(002368):收入结构更重质量 利润稳健增长

http://www.chaguwang.cn  机构:上海申银万国证券研究所有限公司  2023-09-02  查股网机构评级研报

  公告:公司发布2023 年半年报。根据半年报,23 年上半年公司实现收入32.01 亿元,yoy-34.97%;实现归母净利润5076 万元,yoy+37.79%。其中,Q2 单季度现实收入13.56亿元,yoy-55.74%,归母净利润2332.48 万元,yoy+28.75%。业绩符合预期。

      转型期收入结构更重质量,利润率显著提升,系统集成收入有所下降。根据半年报,23H1,公司以政务云和数据服务为代表的平台型业务快速增长,带动整体毛利率、净利率显著提升。23H1,公司毛利率28.8%,同比+9.89pct,净利润率1.59%,同比+0.74pct。由于公司主动收缩集成业务,及宏观经济及客户招投标延后等多重影响,H1 总体收入下滑34.97%。

      政务云收入快速增长,数据平台建设中标多地。根据半年报,23H1,云服务业务实现收入4.8 亿元,yoy+33.76%,系近年来最高增速。上半年在巩固北京、海南、天津、山西优势基础上,公司云服务业务逐步向地市级下沉渗透。凭借云服务打下的坚实基础,公司数据平台上半年成功中标北京、广东、江西等多地项目,协同效应显著。

      应收账款稳定,经营性现金流流出。根据半年报,截至2023.6.30,公司应收款项及票据48.11 亿元,较22 年同期+4.8%,维持稳定。经营性现金流净流出17.25 亿元,主要系集成类业务收款集中于Q4,年中回款较少所致,我们认为Q4 项目回款后,公司经营性现金流将恢复流入状态。

      金仓承压,H2 及以后有望回暖。根据半年报,23H1,子公司人大金仓实现收入7585 万元,yoy-38.4%,净利润31.7 万元,yoy-96.6%,主要系H1 信创招标延后影响。且此前人大金仓收入结构中政务相关占比高,23H1 是低点。7 月以来,各大银行信创招投标开启,H2 金仓业绩改善确定性较高。

      坚定信创核心产品投入,客户拓展稳步推进。根据半年报,23H1 人大金仓发布金仓异构数据同步软件产品 KFS,继续提升数据源支持丰富度、性能、高可用性,助力 55 家中央企业进行数字化转型升级。慧点软件发布 WE.Office8.2、WE.Builder2.0 版本,信创 OA新签约中国南光集团、中海油、中煤集团等大型企业,公司信创产品已向行业纵深发展。

      维持“买入”评级。公司践行 “云数智信”及产品化战略,预计利润弹性将持续兑现。维持盈利预测,预计2023-2025 年收入为121 亿元、146 亿元、182 亿元,归母净利润为4.88、6.51、8.76 亿元,维持“买入”评级。

      风险提示:国产化政策推进政策不及预期;行业竞争加剧。

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