业绩回顾

    　　太极股份1Q23 归母净利润同比增长46.5%，符合市场预期太极股份公布1Q23 业绩：收入18.4 亿元，同比下降0.8%，归母净利润0.3 亿元，同比增长46.5%，归母净利润率同比提升0.5ppt 至1.5%，扣非后归母净利润0.3 亿元，同比增长62.1%，符合市场预期。

    　　发展趋势

    　　毛利率稳步提升。公司1Q23 毛利率26.8%，同比提升2.7ppt，环比提升7.2ppt。三费（销售、研发和管理费用）合计同比增长13.4%至4.3 亿元，其中销售/研发/管理费用分别同比增长43.9%/1.0%/10.9%至0.6/0.5/3.2 亿元。销售/研发/管理费用率分别为3.4%/2.6%/17.4%，研发费用率与上年持平，销售/管理费用率同比提升1.1/1.8ppt。销售费用增长较快主要由于上年受外部环境的不利影响，市场活动减少，本年加快业务发展加大市场投入。

    　　经营活动现金流净额-15.1 亿元，同比扩大2.7%。其中，1Q23 公司存货年化周转天数（729 天）同比减少279 天，应收账款年化周转天数（918 天）同比增加26 天，应付账款年化周转天数（1339 天）同比增加63 天。

    　　国产替代、云、数据为主线，加大研发夯实产品能力。公司已形成包含普华操作系统、金仓数据库、金蝶天燕中间件、慧点科技办公软件在内的完善自主产品体系。国产替代方面，子公司人大金仓新品KingbaseES V9 实现性能全面提升，KingbaseES V9 开启软硬一体化产品新模式，同时联合产业上下游企业实现产品兼容认证。子公司慧点科技分拆出太极法智易，打造面向风控合规的新品牌。此外，公司作为中国电科国产替代牵头单位，提出六合国产替代生态服务云平台，布局全国生态攻关基地，赋能地方国产替代生态。

    　　应用侧，公司以“云+数”为基础，不断开拓数字化应用新场景，在政务云、政府大数据、农业产业互联网、工业互联网、交通大数据、数字新基建等领域均取得进展。研发端，公司在人工智能和大数据领域开发太极极易数据湖计算与管理平台、DATAKEEPER 数据科学计算平台、太极河图数据可视化平台，在数据安全领域与电科网安合作，联合打造中国可信系统。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2023/2024 年盈利预测不变，当前股价对应2023/2024 年50.0/39.0倍P/E。维持跑赢行业评级和49.4 元目标价，对应2024 年47.9 倍P/E，较当前股价有22.9%的上行空间。

    　　风险

    　　下游需求恢复不及预期，新产品拓展不及预期。