投资要点：

    公告：公司发布2022 年年报，报告期内实现营收106.0 亿元，yoy+0.91%；实现归母净利润3.78 亿元，yoy+1.23%。业绩符合预期。

    中电科软件自主可控总体单位，战略路线清晰。太极股份作为中国电科软件与信息技术服务龙头企业、自主可控总体单位，未来将以信创、云和数据为两大主线，围绕“自主可控的主力军、数据运营的国家队、智能应用的引领者”三大定位，持续夯实数据库、协同办公、经营管理等核心软件产品。

    扣非实现快速增长，Q4 回款不及时影响现金流。公司实现扣非后归母净利润3.33 亿元，yoy+18.59%（增速为2017 年以来新高）。经营性现金流净额1.62 亿元，去年同期7.39亿元，大幅缩减主要系Q4 外部因素导致项目回款不及时所致，实际2020-2021 年经营性现金流净额都远高于利润，展现公司长期实际高质量发展。

    云+数据协同发展，打造“数字服务国家队”。政务云领域，公司推动北京、天津、海南、山西等地业务持续发展，全年云服务业务实现收入7.62 亿元，同比+9.2%。政务大数据领域，在江西省成功落地，公司项目入选国家工业信息安全发展研究中心2022 年度数据要素典型应用场景优秀案例。公司在政务云领域建立核心优势，在此基础上通过“云+数”一体服务模式，实现云与数据协同，未来有望在政务云和数据运营领域实现高速成长。

    数据库厚积薄发，规模化盈利拐点将至。报告期内子公司人大金仓实现营收3.4 亿元，较上年微增；实现净利润5029.34 万元，同比+60.71%，在下游采购阶段性放缓的背景下，依然保持良好增长，在政务、电信、能源等行业市占率领先。预计伴随采购逐渐恢复，人大金仓将实现收入高速增长，迎来标准软件规模化盈利的重要拐点。

    中电科旗下深度合作，构建中国可信系统。公司与电科网安（实控人均为中电科）全面战略合作，联合打造中国可信系统（CTS，China Trusted System）。公司有望与中电科旗下其他公司参与更多合作，在自主可控领域发挥更大优势。

    维持“买入”评级。公司短期加大数据库与数据要素投入，利润兑现厚积薄发，下调23-24年收入预测，下调23 年利润预测，上调24 年利润预测（产品型收入占比提升，带动整体毛利率提升），新增25 年盈利预测。预计公司23-25 年实现收入120.7、146.0、182.4亿元（此前预测23-24 营收134.8、146.5 亿元），预计实现归母净利润4.88、6.51、8.76亿元（此前预测23-24 归母净利5.23、6.47 亿元）。公司处于信创主力地位，产品型收入有望不断提升，维持“买入”评级。

    风险提示：政策推进不及预期，业务协同不及预期。