公司为中电科旗下信创与数字经济核心力量，拥有人大金仓、金蝶、慧点等核心信创资产，形成数据库、中间件与OA 的全链布局，有望在信创发展浪潮中开启高速成长之路。此外，公司深度参与数字经济建设，领军政务云，有望在数据要素市场的高速发展中实现价值再升维。维持买入评级。

    支撑评级的要点

    信创国家队领军企业，掌握信创核心资产。公司是中电科旗下信创与数字经济主要实体，布局基础软件自主可控，形成了涵盖普华操作系统、人大金仓数据库（持有其51.29%股权）、金蝶天燕中间件、慧点科技OA 系统在内的全产业链产品体系。作为国内少有的全链布局厂商。公司2021 年新签信创类项目订单规模近30 亿，其中人大金仓数据库业务在党政信创领域占有率超50%（排名第一），2019-2021 年人大金仓收入与净利润复合增速分别为100%和188%。同时，公司旗下全资子公司慧点科技是国内党政及央企市场领跑的OA 厂商，国资委直属企业市占率超65%，有望充分受益信创推进。我们预计，随着党政信创逐步打开市场，以金融、电信、医疗为代表的行业信创将全面开启，重点行业的信创替代需求加速释放，公司信创相关收入有望持续高增。

    数字经济提速，核心领域持续领航。2022 年 1 月国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》，2023 年3 月国家数据局成立，旨在加强数据要素价值释放、推动数字经济加速建设。作为中国电科控股企业，公司自成立以来就深度参与了政府、公共安全、能源、医疗等行业的数字化转型建设，技术与产品一直紧贴国家战略需求，结合其央企背景，卡位优势显著，有望充分受益于数字化与数据要素流转市场蓬勃发展。

    政务云国家队，全国政务云建设下有望充分受益。公司在云服务市场具备明确的领先优势，作为CETC“国家队”，在政务云领域深耕多年，承担了国家政务服务平台和国家“互联网+监管”系统两大国家级主要平台的建设任务，并同步建设了财政部、司法部、卫健委等部委级平台和北京、天津、河南、陕西、海南、新疆、西藏等省市平台。在数字政务和全国政务一体化的建设浪潮中，公司有望核心受益。

    估值

    维持2022-2024 年归母净利润为4.5 亿、6.5 亿和9.8 亿元，EPS 为0.74 元、1.07 元和1.62 元的预测，对应PE 为58X、41X和27X，维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    信创推进不及预期；宏观经济扰动。