投资要点

    　　事件： 2021年4月9日，公司发布2020年年报，全年实现营收85.33亿元，同比增长20.81%；实现归母净利润3.69 亿元，同比增长9.94%；实现扣非净利润3 亿元，同比增长13.85%。

    　　收入增速较快，业绩持续修复。2020 年公司实现营收85.33 亿元，同比增长20.81%，为近六年来最高增速；归母净利润3.69 亿元，同比增长9.94%；其中，2020Q4 单季同比增速为53.64%，尽管2020H1 受疫情影响，但随着复工复产推进，公司持续赶追进度，业绩持续修复。

    　　经营结构持续改善，加大研发夯实根基。2020 年公司实现毛利率22.69%，维持较为稳定水平；管理费用率、销售费用率、财务费用率分别为14.32%、2.59%、0.67%，同比下降0.76pcts、0.1pcts、-0.32pcts；研发支出5.98亿元，同比增长40.91%；经营性净现金流10.84 亿元，同比增长483.63%，为归母净利润2.94 倍，公司现金流水平持续改善，经营质量不断提升。

    　　信创高增，持续发力信创与数字企业领域。报告期内，公司信创业务实现营收31.22 亿，同比增加 71.11%，占比首次超过系统集成，成为公司主要收入来源。此外，公司新签信创订合同额近70 亿元，数据库产品市场份额过半，信创领域实现快速发展。同时，在数字企业领域，公司致力打造智能生产体系和智能运营管理新模式，2020 年中标工信部工业互联网创新发展工程中两个项目，持续推动企业数字化转型。

    　　盈利预测与投资建议：调整2021-2023 年归母净利润为4.58/5.56/6.68亿元，对应2021 年4 月9 日收盘价PE 分别为27.5x/22.7x/18.9x，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：政策推进不达预期、行业信创推进不达预期、市场竞争加剧