投资要点

    　　公司发布三季度业绩公告，前三季度归属于母公司所有者的净利润为6.54亿元，较上年同期增84.99%；营业收入为16.06 亿元，较上年同期增101.08%，公司业绩高速增长超出市场预期。

    　　订单回暖，推动高增长。我们认为公司前三季度业绩同比高速增长，主要系订单回暖，公司产能利用率爬坡，产品逐渐进入交付期。在近期国内招标核电机组公司实现主管道全中标，订单总额约为8 亿元，另有关联交易订单9.5 亿元，且按照公司制造水平、产能利用率及收入确认方法，多数订单在半年左右确认收入，订单回暖是业绩高增长的主要动力来源。

    　　前期布局，逐渐兑现业绩。公司新增关联交易订单主要涉及领域为民用核电主管道、压力容器等锻铸件及核电后处理设备，均属于高端核安全类产品，毛利率水平较高。前三季度公司营收大幅度增加，但净利率和毛利率分别为63.74%和42.47%，保持在历史高位水平，公司此前在其他核电设备、海外核电市场及核电后处理市场的布局逐步完善，正在逐步兑现收入。

    　　转型在即，材料优势凸显。公司在报告期内公告了筹划非公开发行事项，目前正在行业等待主管部门审批。我们预计公司将凭借在材料领域的优势，成为核电锻铸件主供应商，并可横向向核电、军工等领域拓展。

    　　投资建议：公司材料优势明显，在国内独树一帜，横向拓展能力强，预计公司2017-2019 年净利润分别为10.49、13.66、15.16 亿元，EPS 分别为1.21、1.58 和1.75, PE 分别为23.7，18.2 和16.4 倍，维持增持评级。

    　　风险提示：1、核电安全风险；2、特种产品不能确认收入风险