一、事件概述

    近期，台海核电发布2017 年三季度报告：公司实现营业收入16.05 亿元，同比增长101.08%；归属上市公司股东净利润6.54 亿元，同比增长84.99%；归属于上市公司股东的扣非净利润6.48 亿元，同比增长85.18%。

    同时公司预计2017 年度归属上市公司股东的净利润变动区间为10 亿-10.5 亿，同比增长154.88%-167.63%。

    二、分析与判断

    拟增关联交易，再添蒸汽重整装置产品订单

    公司同日发布公告，拟增加与关联方台海台海核原日常关联交易（蒸汽重整装置产品），增加金额不超过3.5 亿元，全年金额不超过7 亿元。

    台海核原为公司同一控股股东控制下的公司，致力于核电三废处理、乏燃料管理、核电检维修、核设施退役等领域，旗下拥有西班牙NUSIM S.A、MEXEL（亚洲）有限公司、安泰核源等三家子公司，并拥有一项专有技术：THOR○R 放射性废物蒸汽重整工艺技术。蒸汽重整装置产品可用于处理核电厂运行阶段产生的放射性树脂，能够极大的降低核电厂放射性固体废弃物体积。

    2017 年6 月14 日公司曾公告预增三笔日常关联交易，分别为：向控股股东台海集团销售特种产品容器类锻件，向台海核源销售蒸汽重整装置，向法国玛努尔销售法国电力公司核电站正在更换的核蒸汽系统部件，累计金额不超过9.5 亿元。

    我们认为上述交易凸显了大股东台海集团业务实现全球布局的优势。

    拟设立二级子公司，拓展钛合金业务

    公司同日发布公告，拟在烟台设立二级全资子公司烟台台海新材料科技有限公司（暂定名，以最终注册为准），注册资金1 亿元。拟设立公司主要从事钛合金及高温合金产品制造，包括高温合金管线、钛合金筒体件等，可广泛应用深海采油、航空航天、国防等领域。

    我们认为拟开展的钛合金及高温合金业务凸显了公司在该领域的技术优势。

    非公开发行股票事项仍在审查中

    公司报告披露，公司非公开发行股票事项涉军事项审查正在进行中。

    三、盈利预测与投资建议

    我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.14 元、1.30 元和1.51 元，对应PE 分别为25.1X、22.1X 和19.0X。我们看好未来几年国内核电重启所带来的公司业绩增长机会，以及公司基于领先的技术优势进行横向拓展所带来的高速成长机会，维持“强烈推荐”的评级。

    四、风险提示：

    核电项目招标不及预期的风险；核级装备取证进度不及预期的风险；特种产品收入确认的风险；公司技术优势无法维持的风险。