事件：

    公司于2017 年10 月25 日发布2017 年三季度报告。2017 年第三季度，公司实现营业收入5.54 亿元，同比增长137.33%；实现归母净利润2.29 亿元，同比增长223.73%。2017 年前三季度，公司实现营业收入16.06 亿元，同比增长101.08％；实现归母净利润6.54 亿元，同比增长85.00%。业绩符合申万宏源预期。

    投资要点：

    业绩符合申万宏源预期，订单和销售增长带动业绩增长。2017 年第三季度，公司实现营业收入5.54 亿元，同比增长137.33%；实现归母净利润2.29 亿元，同比增长223.73%。2017年前三季度，公司实现营业收入16.06 亿元，同比增长101.08％；实现归母净利润6.54 亿元，同比增长84.99%。公司第三季度营业收入和归母净利润同比大幅增长，主要原因是本期订单增加、销售增长及合并范围变化所致

    三代机组工程进展顺利，2018 年核电审批有望放开。2017 年7 月，三门核电AP1000 机组完成热试，AP1000 首堆三门1 号机组有望在年底前完成装料。继5 月“华龙一号”首堆福清5 号机组实现核岛穹顶吊装后，10 月海外首堆巴基斯坦卡拉奇2 号机组核岛穹顶顺利吊装，标志着该机组全面转入安装阶段。我们预计国内未来将有每年6 台机组的审批节奏，结合“华龙一号”在一带一路上的成功表现，我们认为整个核电板块有望迎来预期修正。

    多元化业务板块发展，其他专用设备业绩值得期待。公司2016 年的收入构成包括核电行业、专用设备和其他。专用设备包括民用设备铸锻件、石化装备产品、冶金钢铁行业设备产品等。2017 年中报公司其他专用设备收入3.30 亿元，同比增长301.75%，在营业收入占比由去年同期的14.52%上升到31.33%。公司通过在核电领域的技术积累，不断拓宽产品在民用领域的应用，未来石化装备产品等有望成为公司新的盈利增长点。

    ROE 同比提升，债务水平维持高位。2017 年前三季度公司ROE 为27.30%，较上年同期增长6.98 个百分点；2017 年前三季度公司ROA 为11.83%，较上年同期增长3.75 个百分点。三季度末公司资产负债率为58.31%，2016 年公司资产负债率为61.52%，公司资产负债率维持高位。三季度末公司流动比率为1.29，速动比率为0.63，短期偿债风险较高。

    维持盈利预测，维持“买入”评级：我们认为公司是国内核岛主管道设备的重要供应商之一，多元化发展带动业绩增长，且在同类可比公司中估值最低。在明年新建核电项目审批重启的预期下，我们维持2017-2019 年盈利预测不变，预计公司归母净利润分别为9.04、10.51、13.51 亿元，对应EPS 分别为1.04、1.21、1.56 元/股，当前股价对应估值分别为28、24、18 倍。维持“买入”评级。