一、事件概述

    　　近期我们对上市公司进行了调研，与公司管理层就经营情况和未来发展进行了深入沟通。

    　　二、分析与判断

    　　技术优势推动核心产品市占率提升，全年核电主管道招标或超预期公司在三代核电主管道领域技术领先主要竞争对手。公司前期参与了国内主要三代核电技术AP1000、CAP14000 及华龙一号主管道研发工作，保证了公司未来在该领域的优势，预期公司在核电主管道领域市占率将有较大的提升。

    　　2017 年上半年共有漳州、昌江两个项目四台机组（华龙一号）进行了主管道招标，公司取得全部订单，共计合同金额4 亿余元。预计下半年白龙、惠州等多台机组有可能进行主管道招标。我们认为公司将受益于本轮核电主管道招标，并为公司完成业绩承诺提供支撑。

    　　核级装备品类扩张，充分受益本轮核电重启

    　　公司近年持续布局压力容器、蒸汽发生器锻件等核级装备，我们认为公司有望在年内取得突破，并开始销售。

    　　公司依托海外技术力量同时布局核燃料锆管、中子吸收材料、放射性废物处理装备等核电前端/后端装备等业务。未来能够同时受益于核电建造、运营、退役等多个环节。

    　　随着AP1000 全球首堆调试工作临界尾声，国内核电项目即将重启。国家能源局计划2017 年开工建设8 台核电机组。我们认为公司新增核级装备将能够充分受益于本轮核电重启。

    　　依托合金材料技术优势，公司向特种装备及高端民品领域扩张

    公司控股股东台海集团在海外收购了法国玛努尔等握有核心技术的优质企业，业务范围覆盖核电、航空航天、舰船等领域。台海集团与国内三大核电集团共同成立烟台核电研发中心，推动核电装备与材料国产化。

    　　公司依托合金材料方面的技术优势，持续推进高端装备国产化，已形成汽轮机转子等产品，并实现供货。未来公司将进一步向特种装备及高端民品领域进行扩展。

    　　三、盈利预测与投资建议

    　　公司在高温合金领域技术领先优势明显，业务横向拓展性突出，未来具有较高的成长性。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.99 元、2.28 元和2.68 元，对应PE 分别为22.8X、19.9X 和17X。我们看好未来几年国内核电重启所带来的公司业绩增长机会，以及公司基于领先的技术优势进行横向拓展所带来的高速成长机会，首次覆盖，给予“强烈推荐”的评级。

    　　四、风险提示：

    　　核电项目招标不及预期的风险；核级装备取证进度不及预期的风险；特种产品收入确认的风险；公司技术优势无法维持的风险。