投资要点

    　　 事件描述

    　　公司修正半年报业绩预告，预计2016 年1-6 月归属于上市公司股东的净利润为3075.15 万元-3690.18 万元，同比增长150%-200%。

    　　 事件评论

    　　 牛磺酸量价齐升，二季度业绩大增：根据修正后的数据，预计公司二季度单季实现净利润2169 万元-2784 万元，同比大增253%-353%，主要由于牛磺酸量价齐升，且子公司永安康健同比减亏。公司牛磺酸产能3.4 万吨，占据全球一半的市场份额。据健康网数据，近几年，牛磺酸价格一直在20000 元/吨左右的低位徘徊。2016 年上半年开始，呈现逐步上涨态势。4 月份出口价格达22400 元/吨，6 月份市场报价提至23000 元/吨。环氧乙烷的二季度均价也有一定提高，估计对公司业绩提升也有贡献。

    　　 保健品稳步推进，有望进入收获期：公司具有12 款自主研发产品，其中牛磺酸泡腾片、牛磺酸咀嚼片，牛磺酸粉已获得保健食品批文，重磅品种牛磺酸泡腾片具有优秀的保健功能，适用人群广泛，产能设计为每年3 亿片。公司还引进了健美生、 SUMMIT、日本纳豆、秘鲁玛咖等优秀品牌与品类，健美生是加拿大最大的维生素矿物质与草本营养素企业，是全球三大维生素维生素营养保健品企业之一，公司代理其产品63 款，另外代理美国SUMMIT 品牌产品11 款，随着保健品新规的出台与公司的不断推广，保健品业务将有望进入收获期。

    　　 积极布局健康养老领域：公司在2015 年投资1 亿元设立全资子公司武汉雅安投资管理有限公司，主要从事健康养老领域的实业管理以及股权投资。随着我国老龄化程度的不断加深，公司健康养老业务的战略布局值得期待。

    　　 维持“增持”评级：公司牛磺酸量价齐升，环氧乙烷价格逐渐恢复，保健品业务逐步进入收获期，外延扩张值得期待。预计公司2016-2018年EPS 分别为0.42 元、0.50 元、0.60 元，对应PE 分别为49x、42x、35x，维持“增持”评级。

    　　风险提示：保健品业务推广不及预期