投资要点：

    公司系由潜江永安药业有限公司整体变更设立的股份有限公司。公司主要从事牛磺酸产品的研发、生产和销售。本次拟发行2,350 万股，发行后为9,350 万股。发行前：陈勇先生（现任公司董事长）合计持有公司发行前34.53%的股份，为本公司第一大股东和实际控制人。

    近几年全球牛磺酸需求呈明显增长趋势，年增幅在20%以上，其中发达国家和发展中国家的需求增幅分别达15%和25%以上，预计2010 年全球需求量将超过100,000 吨。

    目前全球大部分牛磺酸生产企业均采用乙醇胺工艺生产牛磺酸，公司采用环氧乙烷工艺生产牛磺酸，成本较低、更加环保。

    2006 年～2008 年公司收入、净利润保持快速增长，2009 年则出现较大幅度下降，主要受主导产品牛磺酸价格下跌影响。2009 年收入构成：牛磺酸、其他收入分别为31,029.91、0.02 万元，其中牛磺酸占收入比重99.99%，毛利率为33.10%，占毛利比例分别为99.98%。

    牛磺酸出口价格经历一次较大波动，于2008 年涨至4.70 美元/公斤，之后又大幅回落，2009 年底稳定在2.42 美元/公斤左右。

    本次募集资金将主要用于牛磺酸等主要产品生产规模的扩大，拟投资总额为43,000 万元。

    风险提示：产品集中风险、原材料价格波动风险、环保政策风险

    公司是以牛磺酸为主导产品的中药企业，是该行业的领导者。鉴于牛磺酸近几年需求增长迅速，市场前景广阔，公司突破产能瓶颈后，有望享受牛磺酸价量齐升带来的效益。我们预计10-11 年EPS 分别为1.06、1.33元，合理估值范围按照10 年EPS 的30 倍PE 计算为31.8 元，首日发行价为31 元，对应10 年EPS 的PE 为30 倍左右，新股上市估值一般在40 倍PE 以上,上市首日可能超过40 元。