公司此次发行A 股2350 万股，发行后总股本为9350 万股。公司第一大股东持股比例为30.23%，发行后下降至22.63%。公司实际控制人为陈勇先生。

    公司主营业务为牛磺酸的生产和销售，是国内乃至全球牛磺酸行业的龙头企业，现有牛磺酸生产能力21000 吨左右，产量占国内总产量50%以上。

    牛磺酸行业特点。牛磺酸是人体内具有多种生理功能的氨基酸，其下游60%的消费集中于食品添加剂领域。从消费区域来看，美国、欧洲、日本和东南亚是主要的市场。凭借成本优势，中国已成为牛磺酸最大生产国和出口国，2008年，中国产量约占全球产量的80%。与其他原料药相似，牛磺酸市场具有一定周期性，尤其是成熟的美国市场，其需求波动与宏观经济环境相关。而中国等新兴市场周期性弱，市场潜力大。受需求波动和原材料价格变化影响，牛磺酸价格也具有一定周期性。目前牛磺酸价格正处于相对低位。

    公司竞争优势分析。公司产能和出口规模居全球首位，在未来相当一定时期内，仍将保持全球霸主地位，并拥有一定的价格话语权。公司还掌握两项核心生产技术，使公司在成本和质量上均领先同行。公司与主要客户保持紧密稳定的合作关系。

    公司收入分析。公司收入受到牛磺酸下游需求波动和上游原材料价格波动影响。我们预计未来收入增长在20%左右，毛利率稳定在33%左右。

    募股资金投向分析。募股资金将投入以下3个项目：年产10,000吨球形颗粒牛磺酸项目；酒精法生产环氧乙烷项目；牛磺酸下游系列产品生产建设项目。

    盈利预测及估值。按发行后9350万股计算，我们预计2010、2011和2012年每股收益分别为1.06元、1.37元和1.94元。我们认为公司的合理估值在28-32倍之间，按照2010年业绩测算，对应股价为29.78-34.03元。

    风险提示：产品价格波动风险、汇率风险、募集资金项目风险。