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隆基机械(002363)机构评级研报股票分析报告

 
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隆基机械(002363)中报点评:毛利率企稳回升 全面进军OEM高端市场

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2016-08-18  查股网机构评级研报

  1H16 业绩符合预期

      隆基机械公布1H16 业绩:营业收入7.64 亿元,同比增长6.7%;归属母公司净利润3,867 万元,同比增长3.8%,对应每股盈利0.10 元。公司扣非净利润为3,935 万元,同比增长36.6%,符合我们的预期。

      发展趋势

      加强采购管控降低成本,高毛利率产品贡献加大,毛利率明显改善。1H16 隆基机械毛利率提升至18%,环比增长2.6 个百分点,我们认为主要得益于公司对采购环节的加大管控,使营业成本得到有效控制,此外,毛利率较高的普通制动毂和制动盘在1H16收入提高,对毛利贡献加大,产品组合优化,带动毛利率显著提升,公司盈利能力得到改善。

      人民币贬值,拉动海外业务贡献持续提高;财务费用大幅改善。

      公司海外业务占比于1H16 达到65%,我们认为主要是由于人民币持续贬值,推动公司出口业务的增长,同时,较高毛利率的海外业务占比的提高也对整体毛利率的增长带来贡献。公司1H16财务费用减少91.7%,主要是在降息周期中,公司借款利息减少所致。

      募投高端制度盘项目,进军OEM 高端市场。公司于17 日晚间发布公告称拟募集6 亿元投向高端制动盘改扩建项目;公司预计该项目建成后利润将达到6,438 万元。我们认为该项目的建成有望助力公司进军海外OEM 高端市场,完整公司国内外OEM、AM 市场的全面覆盖。

      盈利预测

      公司1H16 业绩符合我们预期,我们维持2016/2017 年全年每股盈利预测不变。

      估值与建议

      目前,公司股价对应72x 2016e P/E。我们维持推荐的评级和人民币17 元的目标价,较目前股价有32.09%上行空间。

      风险

      车易网持续亏损。

   

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