投资要点

    事件:公司将与东源(天津)股权投资基金管理有限公司、上海吉迩商务咨询有限公司共同出资成立产业投资管理公司,名称暂定为“北京隆基东源产业投资管理有限公司”。隆基东源拟注册资本1,000万元人民币,其中公司出资400万元,持有40%的股权,东源投资出资500万元,持有50%的股权,吉迩商务出资100万元,持有10%的股权。

    产业投资公司将助力隆基机械进行产业整合和布局。隆基东源成立后将围绕公司的发展战略,以汽车后市场产业和高端汽车制动部件为主要投资方向,配合公司进行合资合作、并购与产业整合,不断完善公司的产业布局,推进公司战略发展,巩固公司行业地位,加快公司的升级、转型,提升综合竞争实力。

    一方面,将有助于公司整合、收购汽车后市场资源。本次对外投资参与设立隆基东源将为公司整合、收购汽车后市场资源、加快上海车易业务升级提供实施渠道与项目资源。其中合作方吉迩商务注册成立于2011年4月20日,主要从事汽车后服务市场相关的商务咨询、企业管理咨询等业务,借助合作方对汽车后市场的深刻了解、对并购标的及并购前景分析的专业性,有利于提高公司决策的科学性。

    另一方面,将加快公司产品进入高端品牌市场体系速度。近年来,公司一直在谋求产品技术提升、产品档次提升、产品产能提升,从而进入国内外中高端品牌配套体系,进一步打开利润空间。通过本次隆基东源的设立以及未来并购基金的投资,将有机会加快公司产品进入高端品牌市场体系的速度,从而实现高端汽车制动部件的技术及产能转移,并使得公司的技术水平、管理水平得到快速提升,进一步提升公司的盈利能力。

    盈利预测及投资建议:我们预测2015-2017年公司的营业收入分别为14.38亿、16.90亿和19.81亿元,归母净利润分别为0.71亿、1.18亿、1.70亿元,分别同比增长57%、65%和45%,在不考虑配股的前提下,对应EPS分别为0.24元、0.39元、0.57元。考虑到互联网+汽车后市场标的稀缺性,产业投资公司成立之后未来公司将进行外延性并购,二级市场将会给予公司一定的估值溢价,预计隆基机械合理目标价为50元,维持“增持”评级。