事件描述

    今日隆基机械发布2014年年度报告，全年实现营业收入12.38亿元，同比增长9.35%，归属母公司净利润实现0.454亿元，同比减少14%，全年EPS为0.15元。其中，四季度营业收入实现3.34亿元，同比增长8.1%，归属母公司净利润实现0.04亿元，同比减少48%，单季度EPS为0.013元。公告配股方案：拟向全体股东每10股配售不超过3股,总募集资金总额不超过5亿元。公司2015年业务计划目标：计划全年实现主营业务收入14.2亿元，其中国内配套5.68亿元，国外市场8.52亿元；全年计划实现利润总额0.7亿元。

    事件评论

    2014年扣非后净利润依然同比增长5.78%，传统业务稳步增长。2014年营收同比+9.35%，主要来自于刹车盘产品的海外客户增长。归属母公司净利润下滑14%，原因2方面：1）政府补助的大幅下降导致非经常性损益同比大幅下滑。2）3.5万吨吨汽车高性能制动盘项目的产能开始投放，利用率水平还处于中低水平，毛利率出现小幅下滑0.4%。

    “新产能投放+海外合资项目投产”将带动2015-2016年公司传统业务加速发展，产品结构改善，盈利能力回升。1）公司计划2015年营收实现14.2亿元（同比+14.7%），净利润实现0.7亿元（同比+54%）。业绩增长核心来自于3.5万吨吨汽车高性能制动盘项目的产能释放+丹麦80万套制动钳项目的投产。2）2016年业绩增长核心来自于德国SHW合资项目进入德系合资配套体系+丹麦80万套制动钳项目的投产。

    发布配股方案利己利人。公司在目前时点发布配股方案，表明管理层对公司未来发展充满信心，有助于1）降低负债率，减少财务成本，增强公司现金流，能为传统业务升级与后市场项目开展储备更多资金。2）积极反馈广大股东，维持公司资本市场良好形象。

    精细布局，静待厚积薄发，持续推荐“隆基机械”。推荐的五大核心理由：1）增量转存量是大势所趋，汽车后市场政策持续落地。2）车易安“以软件系统切入+更加注重小b黏性+偏重质量”的模式中长期成功的概率大，且2015年将加速发展。3）积极推进与平安车险的合作，为公司长远发展奠定新基础。4）隆基对车易安持股比例已提升至37%，未来有望继续提升。5）传统业务从自主配套合资，业绩安全性逐步提升。预计2015-2017年EPS为0.23、0.35、0.42元，对应PE为167X、108X、89X。