经营数据：

    公司2014年1-9月实现营业收入9.04亿元，同比增长9.83%.；归属上市公司股东的净利润4181.72万元，同比减少8.87%，对应每股收益0.14元。预计2014全年归属于上市公司股东的净利润3694.76

    6069.96万元，同比变动幅度为-30.00%——15.00%。

    收到补助减少是公司业绩增速下降主因，扣非后净利润同比增长20.29%。公司前三季度的综合毛利率18.30%，比去年下降1.17个百分点，盈利能力低于预期；1-9月份公司期间费用率12.95%，较上年同期减少1.18个百分点，其中销售费用率/管理费用率分别比去年增加0.23和0.54个百分点，基本保持稳定，财务费用率2.28%，比去年同期下降1.94%，主要系利息与汇兑损失双双减少所致，整体看来期间费用控制良好。报告期内，公司净利润同比下降8.87%，除了成本上升略快之外，更重要的原因是公司收到的政府补助由去年同期的1453.33万元降到148.97万元，致使营业外收入同比下滑89.75%，扣除此非经常性损益项，公司净利润同比上涨20.29%，业务发展稳健。

    汽车后市场O2O战略落地，前景看好。9月29日，公司与上海车易信息科技有限公司及其股东签订《合作意向书》，拟以增资的方式投资上海车易信息科技有限公司，双方共同开发汽车后市场。10月8日，以书面协议签署公司以自有资金获车易信息27%的股权。车易安是国内汽车后市场O2O电商领先者，是国内第一批汽车售后市场商品与服务交易第三方电子商务平台，提供一整套电子商务系统解决方案。目前车易公司用户主要集中在上海、杭州地区，自产品开发完成以来已经有500余家汽车服务商、100余家汽车零部件经销商使用公司开发的产品，系统前端注册用户6万余个。国内汽车后市场前景广阔，民用汽车保有量超过1.2亿辆，车后市场规模约在5000亿左右。公司未来将尝试并购、整合车易平台上优质汽车维修服务商，进入汽车维修服务业，有助于开拓新的盈利模式，潜力可期。

    风险提示。合作进度低于预期。

    盈利预测及估值。我们预计公司2014-2016 年EPS 为0.53元/0.72元/0.94元，对应PE59/44/36倍，维持 “增持”评级。