投资要点：

    公司2014年上半年实现营业收入6.1亿元，同比增长8.9%；归属上市公司股东净利润3079.9万元，同比增长16.4%；基本每股收益0.10元。

    受国内商用车市场低迷影响，二季度业绩小幅下滑。2014年第二季度，公司收入同比减少1.95个百分点，净利润同比减少11.39个百分点。分地区看，上半年海外市场收入增长28.3%，国内市场收入减少8.3%。公司国内OEM客户下游以商用车企业为主，2季度受下游市场影响较大。而公司海外以AM市场为主，随着渠道拓展，增长明显。

    公司坚持横向、纵向发展战略，收入、盈利能力将稳步提升。横向方面，公司与丹麦步德威合资生产制动卡钳。公司计划与成熟企业合作生产其他制动系统零部件，向汽车制动系统总成商发展。纵向方面，公司与德国SHW合作，未来拟成立合资公司，借助SHW销售渠道，使公司直接进入国际OEM 配套及国内合资品牌市场。

    公司积极筹划进入汽车后市场，发展汽车维保线上、线下业务。公司未来看好国内汽车后市场的发展空间，7月份设立北京隆基东源产业投资管理有限公司，成立并购基金推动公司在汽车后市场领域的业务拓展。目前国家推动破除汽车售后维修配件渠道垄断，为独立维修汽车提供难得发展机遇。

    看好公司发展汽车后市场业务战略，维持买入评级。我们预计公司2014-2016年EPS分别至为0.23、0.34、0.49元，对应PE为45、31、21倍，维持“买入”评级。

    风险提示：国内汽车销量大幅下滑，汽车后市场业务开展进度低于预期，新产能释放进度低于预期。