事件:隆基机械今日发布公告,于2014 年5 月23 日经与德国SHW Automotive GmbH友好协商,按照平等互利的原则,就共同投资设立有限责任公司生产汽车制动盘,双方一致同意签订框架性协议。待隆基机械尽职调查结束后,将与SHW 进一步协商讨论合作事宜,届时将根据实际情况另行签订相关协议。

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    1、 与SHW 合作可实现公司主营业务产品和客户升级

    公司一直在谋求转型升级,通过对外合作来实现产品技术提升,进入国内外中高端品牌配套体系,进一步打开利润空间。前期公司已经分别与丹麦步德威、烟台海晨科技就制动钳和新能源充电机产品展开合作。

    本次公司的合作对象SHW 属于德国法兰克福交易所上市公司,主要生产汽车泵及发动机部件、车用整体式、复合式制动盘产品,其制动盘主要客户为保时捷、宾利、宝马、奔驰、大众、通用等世界知名汽车厂商。公司计划通过与SHW 合资,利用SHW 现有的销售渠道,使产品直接进入国际OEM 配套及国内合资品牌市场,从而实现高端汽车制动部件的技术及产能转移,进一步提升公司的盈利能力。

    2、公司产品提升战略今年将见成效

    公司目前为乘用车配套主要以自主品牌为主。2013 年公司建设3.5 万吨汽车高性能制动盘项目,通过对产品的优化升级,公司具备为国内一线合资品牌的配套能力,项目达产后预计净利润超过4,500 万元。公司与步德威的合资公司将形成年产80 万套制动钳的生产能力,该项目的建成投产将使公司基本具备制动器总成的生产条件,并可以实现汽车制动系统总承包,从而进一步提升毛利率,项目达产后预计利润总额1,800 万元

    3、投资建议与风险提示

    我们认为公司今后两年将充分享受前期投资以及技改等方面带来的快速成长,预计2014、15 年EPS 分别为0.66、0.86 元,高速成长确定。同时我们也留意到,公司未来的战略规划定位清晰,将围绕转型升级(技改、设备更新等提升盈利能力)、调整市场结构(高性能制动盘具备合资企业配套能力、调整国内外产品供应比例、制动钳业务可以实现制动系统总成)、主业延升(定位后市场、新能源汽车领域),建议重点关注,维持“审慎推荐-A”投资评级。风险提示:项目不能如期达产;框架性协议后期没有推进合作