2010 年上半年，公司实现营业收入4.16 亿元，同比增长23.67%；营业利润3,224 万元，同比增长11.05%；归属母公司所有者净利润2,366 万元，同比增长15.95%。EPS：0.2 元，略低于我们的预期。

    制动盘稳定增长。公司主要产品制动盘同比增长28.8%，收入占比为46.3%，占比同比小幅下降0.4 个百分点。2010 年上半年汽车销量同比增长48.1%，其中乘用车、商用车分别同比增长48.6%、46.7%，下游需求持续火爆，公司产品受产能限制收入增速低于下游行业增速。

    普通制动毂增速显著。普通制动榖实现收入3,455 万元，同比增长133%，主要因为公司普通制动毂2009 年收入基数较低，产品收入占比为8.31%，对公司业绩影响较小。我们预计下半年收入水平基本与上半年持平。

    载重车制动榖收入增速不达预期。上半年公司载重车制动榖收入同比增长8.8%，收入占比为42.6%。该产品是公司战略重点，公司已于2010 年为中国重汽及北奔重汽批量供货。上半年重货销量同比增长103.67%，下游需求持续旺盛，但公司产能扩充未能及时跟上，产品销量远低于下游行业增速。公司与整车厂的合作处于逐渐上量的过程，但从数据来看，速度低于我们之前的预期。

    投资看点。针对载重车制动毂产能不足的问题，公司投建年产3.6 万吨的载重车制动毂项目，预计2011 年4 月投产，11月能全部达产，若项目进展顺利，明年载重车制动毂增长值得期待。公司2010 年4 月获得省级高新技术企业认定，预计2011 年开始执行15%的所得税率，将提高公司业绩。

    投资建议。我们小幅下调公司盈利预测，预计2010-2012 年EPS 分别为：0.5 元,0.67 元,0.81 元。根据8 月16 日股价20.24 元计算，动态PE 分别为：40 倍，30 倍，23 倍。给予“中性”的投资评级。

    风险提示。汽车销量下滑，载重车制动毂业务开展缓慢等。