投资要点

    制动部件行业龙头 公司主要产品包括制动毂、制动盘及刹车片等汽车零部件产品的生产和销售，公司产品约有50%通过国际知名零部件经销商直接销往国外，10%左右通过国内贸易商间接出口。此外，公司产品在国内全部面向OEM市场，主要客户包括陕西汉德、东风德纳、中国重汽等知名车桥或制动器总成供应商。公司是行业的领先企业之一，尤其在载重车制动毂这一领域具备较大优势。

    制动行业具备较大发展前景 制动盘、制动毂、刹车片作为汽车制动模块的重要部件，是整车必备零部件，其OEM市场需求与整车产量之间存在正比例关系。此外，制动盘、制动毂具有易损特性，还需用于AM市场，其容量主要取决于汽车保有量。汽车保有量的增加将扩大制动盘、制动毂等易损汽车部件的AM市场规模。

    竞争优势明显，较强的成本转移能力保证了盈利能力 公司经过多年经营，已形成了研发技术、规模、产品质量以及客户方面的优势。公司近年来营收规模持续扩大，而良好的成本转移能力使得公司盈利能力保持平稳。而在偿债能力方面，公司财务较为稳健，财务风险较低。而随着公司财务杠杆运用的日益合理，公司各项偿债能力指标将继续改善。

    募投资金用于生产商用车轮毂项目 本次募集资金将投资于年产200万件汽车球墨铸铁轮毂建设项目，将主要生产薄壁非等厚轮毂。目前国内其他企业由于设备、技术、经验等各方面的限制，并未形成相关产能，因此公司将在相关产品上构成垄断优势。项目产品将以供应国际市场为主，国内则主要用于配套金龙汽车、北汽福田等厂家，盈利前景看好。

    盈利预测及估值 我们预测公司10、11和12年主营业务收入分别增长36.9%、28.5%和18.8%，分别实现归属于母公司利润0.91亿元、1.12亿元、1.36亿元，合每股EPS 0.76元、0.93元，1.13元。参考当前A股汽车零部件行业估值水平，给予公司2010年24-30倍的PE区间，对应的公司合理价值为18.2-22.8元，建议询价区间为18-22元。