事件：公司发布2017 年第三季度报告，2017 年1-9 月公司实现营业收入12.8 亿元，同比增长34.43%；归属于上市公司股东的净利润0.83 亿元，同比减少23.27%；基本每股收益0.0957 元，同比减少23.32%。公司业绩减少的主要原因系传统化工业务原材料价格上涨较快，产成品价格上涨相对滞后，毛利率同比下降所致。

    拓展新材料市场，完善化工产业链。公司在传统化工领域主要从事粉末涂料用聚酯树脂系列产品及其原材料的研发、生产和销售，现有年产各类聚酯树脂15 万吨的生产能力。山东参股子公司利华益神剑年产3 万吨NPG 项目顺利投产，进一步完善了现有产品线，助推公司在新材料应用领域的快速发展。由于粉末涂料具有无溶剂、无污染、可回收、节约资源等特点，在环保趋严的背景下，行业集中度将持续提升。公司作为粉末涂料行业的龙头企业，通过优化产品结构增强竞争力，并且持续加大科技创新力度，市场占有率有望进一步提高。

    做大做强高端装备制造板块，双主业发展战略稳步推进。公司通过收购嘉业航空和中星伟业60%股权进军高端装备制造领域，主要产品包括航空、航天类相关模具、工装型架、零部件，高速列车类车头、疏散系统及结构件，北斗卫星导航系统应用终端等。根据嘉业航空2015-2017 年扣非归母净利润不低于3150 万、4100 万、5100 万的业绩承诺，在前两年超额完成的基础上，今年预计也能够完成。我们认为，公司通过收购高端装备制造领域具有较高技术门槛、特殊专业资质的企业，有助于实现军工业务的快速扩张，并且能够发挥各业务板块之间的协同效应，为实现“化工新材料”及“高端装备制造”双主业发展战略打下了坚实基础。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2017-2019 年归母净利润约为1.72 亿元、2.00 亿元、2.27 亿元，EPS 为0.20 元、0.23 元、0.26元，对应PE 为35 倍、30 倍、27 倍，给予“买入”评级。