公司发布二季度业绩,营业收入5.18亿,同比增长27.9%,归属于母公司所有者的净利润 1.1 亿,同比增长 37.9%,成套设备及电能质量治理设备收入利润增长优于行业发展,区域市场拓展效果明显,我们预计公司 2013、14年EPS 分别为0.76 和1.03元,对应当前股价 20.8x和 15.4x,维持审慎推荐-A 的投资评级;。

    公司二季度收入利润增长优于行业整体发展水平:公司发布二季度业绩,营业收入5.18 亿,同比增长 27.9%,归属于母公司所有者的净利润 1.1亿,同比增长 37.9%,其中高压成套设备增长 26.7%,低压成套增长 145.9%,电能质量治理产品增长 55.8%,表现均好于行业整体状况,我们认为公司产品质量稳定,区域拓展顺利 ,高端工业市场的开发对公司经营向好形成支撑。

    效率与自给率提升抬高产品毛利率:公司上半年高压成套设备毛利率提高3.09 百分点,低压成套毛利率提高6.37 百分点,上半年原材料价格铜、钢同比较低,公司柔性钣金加工生产线极大提高生产效率,原材料利用率提高,公司生产规模不断扩大,关键元器件自主供应,减少了对外采购成本,三个因素叠加使得公司毛利率提升。

    区域市场拓展取得较大进展:公司原有业务主要集中在华中地区,今年上半年东北、华东、华南收入增速分别增加 198%,108%,874%,表明公司在区域市场拓展进展态势良好,区域市场拓展有利于公司长期稳健发展。华中区域增长保持稳定,同比增长 32.2%,对公司业绩增长奠定基础。

    电力质量治理产品市场向好,将对公司形成新的赢利支撑:电网建设重点逐步向配电网转移, 配电网电能质量问题将逐渐得到重视,用户关注度将从“有电用”向“有高质量电用”发展,公司电能质量治理设备有先发优势,产品受到国家政策支持和资金补助,TWLB 快速有载调压无功补偿滤波装置已投放市场,未来将对公司业绩形成新的增长点。

    投资建议:我们预计公司2013、14年 EPS 分别为0.76 和1.03元,对应当前股价20.8x 和15.4x,维持审慎推荐-A的投资评级;

    风险提示:电网配电环节投资下降,工业市场拓展缓慢。