上半年业绩基本符合预期

    上半年公司实现营业收入4.05亿，同比增长45.52%；营业利润0.94亿，同比增长68.5%；净利润0.80亿元，同比增长60.57%，扣非后净利润0.79亿，同比增长64.83%。EPS为0.23元，基本符合我们及市场的预期。

    公司预计1-9月净利润同比增长50-70%

    未来几个月，公司将不断加大研发投入，加强产品特别是新产品市场开拓力度，预计归属于上市公司股东的净利润为1.30-1.47亿元，同比增长50-70%。

    净利率提高约4个百分点

    上半年，公司产品中除40.5kV断路器及电能质量产品毛利率出现较大下滑外，其他产品的毛利率水平都出现了大幅上涨，这主要得益于规模效益。

    开关元件增长迅猛

    受益于配网需求旺盛，虽然公司12kV和40.5kV成套开关设备收入分别获得了60.43%和86.97%的增长，但开关元件40.5kV断路器和12kV断路器的增长更加迅猛，分别达到605.89%和430.29%。

    电能质量产品增速放缓、毛利率同比有所下滑

    电能质量产品收入增幅为35.77%，相对于去年有所下滑，毛利率也由去年同期的58.45%下滑到48.13%，但与去年全年的毛利率相比基本稳定。

    风险提示

    公司目前的增长仍受益于。

    全年业绩仍可期，维持“推荐”评级

    我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.58、0.82和1.04元，同比增长分别为52.8%、40.6%和27.7%，当前股价对应2012年PE为25倍，根据公司增长情况，可给予30倍估值，公司股价尚有上涨空间，给予“推荐”评级。