事件

    公司近期公告非公开定向增发预案，拟增发股票不超过3000万股，发行价格不低于22.54元/股，募集资金总额不超过66551万元。其募集资金将投向12kV、40.5kV高压开关成套设备扩能与智能化项目（22960万元）；TWLB（快速有载调压无功补偿滤波装置）产业化项目（31926万元）；以及年产1万台智能型固封式断路器产业化项目（11665万元）。

    抓住机遇提升规模

    随着电网投资的结构性调整，配电以及农网改造迎来新一轮的投资高峰。“十二五”期间在电网基建投资中，配电网占750kV及以下电网投资的27.7%，比重较“十一五”增加3.7个百分点。在农网改造方面，国家电网和南方电网将分别投入4100亿元和1116亿元，分别较“十一五”同比增长33.33%和61.51%。另外，电网就配电设备集中招标以来部分三产企业退出，释放了大量市场空间，也在一定程度上促进了行业集中度的提升。公司适时扩大传统配电成套设备和断路器业务规模，有助于抓住行业发展机遇增强市场占有率及品牌影响力，并在未来显著提升盈利能力。

    积极延伸电能治理产品

    2011年公司有源滤波产品放量迅速，同比增速达到135%。此次募投的TWLB项目是原有APF产品的进一步延伸，综合了无功补偿与有源滤波等多种功能。

    这也是公司为满足用户需要电能质量管理整体解决方案这一市场需求进而开拓的新市场领域，此产品也有望列入发改委战略新兴产业项目。目前公司相关产品已实现小批量生产和销售，未来的产业化将成为公司新的增长点。

    盈利预测

    预计公司2012~2014年EPS分别为1.10、1.55和2.04元，目标价 29.70元，维持“买入”评级。

    风险提示

    APF业务毛利率下降风险；外省区市场拓展风险。