宏源公司类模板 投资要点：

    公司拟定向增发不超3000万股，募集资金不超6.6551亿元

    投向开关成套扩产1万套、TWLB产能240套及断路器1万台

    增发项目前景良好，暂不调整盈利预测，维持“买入”评级

    公司公布定向增发预案，拟投向主营业务的扩产。公司拟向不超过10名特定对象非公开发行不超过3000万股，募集资金不超过6.6551亿元。募集资金投向三个项目，包括12kV、40.5kV高压开关成套设备扩能1万套与智能化升级项目；年产240套快速有载调压无功补偿滤波装置产业化项目；年产1万台智能型固封式断路器产业化项目。

    高压开关成套扩产将持续受益于配网改造景气度。公司IPO 募投项目达产后，高压开关成套设备产能约为8580套，生产能力已经无法满足快速增长的需求。本次将投资2.296亿元扩产1万套，公司预计达产后年收入5.63亿元，净利润0.82亿元。高压开关成套设备将持续受益于配网改造的高景气度，其前景较为乐观。

    电能质量产品需求广阔，TWLB结合了无功补偿与有源滤波特点。

    公司研发的TWLB（快速有载调压无功补偿滤波装置）结合了动态无功补偿与有源滤波的作用，起到电能质量综合治理的效果，此次公司拟投入3.1926亿元建设年产240套TWLB项目。目前公司APF拓展成果优异，由于电能质量产品需求广阔，可以预见该装置在产业化后也将快速形成利润增长点。

    固封式断路器项目作为配套，有助于提升毛利率。此次拟投入1.1665亿元建设年产1万台固封式断路器项目，用于开关成套设备的自主配套。作为开关成套设备的核心元件，该项目有助于降低成本，提升毛利率水平。

    有望维持高速发展，维持“买入”评级。我们暂不调整对公司的盈利预测，2012/13/14年的每股收益分别为1.09/1.54/2.07元，目前股价对应市盈率分别为24/17/13倍，维持“买入”评级。