业绩预测

    1、智能电网建设带来电能表行业春天

    根据国家电网公司规划，未来三年内用电采集系统的设备投资金额约150 亿元，非居民用三相电能表、居民及非居民用单相电能表的投资金额约460 亿元。而2008 年我国电能表总产值为141.84 亿元，电网平均每年新增需求153 亿元，是08 年产值的1.08 倍。

    我们认为，2010 年电网将更换部分试点地区居民用电能表，2011年、2012 年电网将在全国范围内更换居民用电能表，电子式单相电能表需求增长速度最快；由于工业用户较早更换电表，电子式三相电能表需求虽快但增长不及单项电能表增速；我们预计未来三年电能计量管理系统也将在全国范围内铺开使用，而目前大部分地区尚未使用该产品，预计未来三年该产品也将呈爆发性增长。

    2、公司产品毛利率和市场份额均有望提升

    从同行业上市公司毛利率比较看，公司电工仪表类产品毛利率低于其10 个百分点左右，我们认为主要原因是行业竞争激烈，公司采取低价销售。2007 年公司电能计量管理系统市场占有率只有5.5%，电子式三相电能表市场占有率为2.05%，排名虽进前十担占有率并不高。我们认为，募集资金项目投产后，公司市场份额会有所增加；但由于市场竞争激烈，未来几年电能表、电能计量管理系统毛利率将逐年下滑。

    我们预计公司未来两年利润情况将快速增长，预计2009-2011 年归于母公司的净利润将实现年递增14.89%、48.23%和30.06%，相应的稀释后每股收益为0.67 元、0.99 元、1.29 元。