内生加速之一：软件基因驱动，英泰斯特17H1 市场份额加速提升

    公司目前有两大业务板块，一个是传统的钢圈业务，去年净利润在2000万左右。受益于重卡行业复苏，该板块后续有望成为公司现金牛业务。一个是新兴的汽车IT 板块，主要由英泰斯特（TBOX、软件平台）、九五智驾（TSP 呼叫中心）等构成。软件重新定义汽车，顺应产业趋势，公司后续计划以此作为核心业务板块，志在打造中国汽车IT 领域的领军者。其中，英泰斯特是汽车IT 细分领域TBOX 龙头。根据产业调研，我们预计17 年上半年市场份额超过40%。基于对汽车软件深刻理解，我们看好公司市场份额持续提升。

    　　内生加速之二：引入QNX 中国区CEO，管理提升带来长期成长性加速

    公司近期公告，引入全球汽车操作系统龙头QNX 中国区总经理张人杰。根据产业调研，其在QNX 任职期间，推动公司业务实现了在中国区几十倍的增长。此前，市场对于公司在汽车IT 板块的管理和整合能力，存在担忧。我们认为，通过此次人才引入，公司对汽车IT 产业的坚定看好得到充分彰显。高端人才引入下，公司汽车IT 板块几大事业群的整合值得期待。深度绑定北汽、福田、沃特码等自主一线客户，我们看好公司进一步完善产业环节，打造“终端—TBOX—数据平台—TSP”的中国汽车IT 全产业链。

    　　计划现金增持约2 亿元，管理层深度绑定彰显公司成长信心

    并购基金此前已以3.8 亿元收购英泰斯特49%的股权，交易对方承诺收到转让款后购入约2 亿元股票。其中，交易对方以管理层为主。管理层上下的深度绑定，彰显长期看好公司的信心。同时，公司计划2018 年完成49%的股权收购，实现对英泰斯特的完全收购。

    　　首次覆盖，给予“增持”评级。我们看好公司成为中国汽车IT 领域的潜在的巨头，不考虑公司对英泰斯特剩余49%股权的收购，预计公司2017-2019年EPS 为0.17/0.23/0.32 元，首次覆盖给予增持评级。考虑公司汽车IT 业务未来高成长性，结合PEG 估值法，我们给予目标价11 元，对应2018 年估值48X。

    　　风险提示：传统钢圈业务发展不及预期、汽车IT 业务增长不达预期