事项：

    兴民钢圈公告2010年实现归属于上市公司股东的净利润9548.6万元(+21.93%)，每股收益0.47元。

    评论：

    公司2010年业绩基本符合预期，随着新增产能的陆续投产，预计2011年有望实现50%以上的业绩增长。受益于下游需求的持续快速增长，公司2010年实现每股收益0.47元，基本符合预期。随着公司募投项目200万套无内胎车轮项目在2010年12月31日正式投产，以及超募项目400万套轿车车轮项目和唐山基地一期500万套有望在2011年年中投产，届时公司产能压力将得到有效缓解，同时新增产能项目主要均为无内胎车轮，有助于公司盈利能力提升，预计公司2011年有望实现50%以上的业绩增长。

    通过国内多点战略布局，公司未来有望成为类似福耀的车轮行业巨头。与汽车玻璃类似，车轮产品重量大、绝对价值量较低，运输成本较高。公司参照“福耀模式”，在主要整车厂周边布局，与主机厂建立战略合作关系，降低运输成本，有助产品竞争力和市场地位提升。公司目前已规划龙口、唐山、长沙三个生产基地，预计公司未来在配套市场占有率有望从不足30%上升至接近50%。

    公司有望借助地缘优势逐渐进入上海通用的配套体系，为进入海外OEM市场做准备。公司本部地处烟台龙口，凭借技术实力提升和地缘优势，我们预计公司有望从2011年开始小批量配套烟台通用，并逐步进入上海通用的配套体系。目前国内钢制车轮出口规模虽较大，但基本都处于低盈利能力的AM市场，如进入合资公司配套体系将标志着公司产品实力上一台阶，从而为进入海外OEM市场做准备。

    公司逐步形成与福田汽车、长安汽车等重点配套企业的战略合作关系，有利于公司的长远发展。公司目前主要配套福田汽车、长安汽车等主要优质整车制造企业，销售回款情况远好于行业平均水平，同时近期公司与福田汽车签订了配套比例不低于0.7的战略合作协议，随着新增产能的陆续投产，预计未来配套比例将有望进一步提升，逐步形成与重点配套企业的战略合作关系，有利于公司的长远发展。

    公司今后三年将进入高速发展期，预计或有再融资需求。根据公司现有产能扩张计划，公司产能今后三年有望从1000万只快速提升到3000万只，结合公司未来产能布局与周边客户扩产计划，我们预计公司今后三年销量复合增速有望接近50%，收入和盈利规模将快速提升。公司目前公布的新增项目投资总额达到22.7亿元，而公司IPO实际募集资金仅为约7.06亿元，预计公司未来或有再融资需求。

    风险因素：宏观经济预期变差导致下游汽车需求增长不达预期；钢材等大宗商品价格上涨侵蚀公司盈利；新增产能项目的市场开拓不达预期等。