公司在产能释放的基础上，不断优化产品结构，盈利能力将持续提升。公司现有产能约1000万只，预计未来随着募投的200万套无内胎车轮项目、超募的400万套轿车车轮项目、唐山基地以及长沙基地的陆续投产，公司产能瓶颈将得以打破，盈利规模将快速提升。公司新增项目主要均为无内胎车轮项目，产品结构不断优化，同时公司积极开展与高校等科研机构的合作，提高产品质量，预计盈利能力将持续提升。

    通过国内多点战略布局，公司未来有望成为类似福耀的车轮行业巨头。与汽车玻璃类似，车轮产品重量大、绝对价值量较低，运输成本较高。公司参照“福耀模式”，在丰要整车厂周边布局，与丰机厂建立战略合作关系，降低运输成本，有助产品竞争力和市场地位提升。公司目前已实现龙口、唐山、长沙三地布局，我们判断公司仍有望持续扩展战略布局，进一步扩大业务规模，预计公司在配套市场占有率有望从不足30%上升至接近50%。

    公司有望借助地缘优势逐渐进入上海通用的配套体系，为进入海外OEM市场做准备。公司本部地处烟台龙口，凭借技术实力提升和地缘优势，我们预计公司有望从2011年开始小批量配套烟台通用，并逐步进入上海通用的配套体系。目前国内钢制车轮出口规模虽较大，但基本都处于低盈利能力的AM市场，如进入合资公司配套体系将标志着公司产品实力上一台阶，从而为进入海外OEM市场做准备。

    公司逐步形成与福田汽车、长安汽车等重点配套企业的战略合作关系，有利于公司的长远发展。公司目前主要配套福田汽车、长安汽车等主要优质整车制造企业，销售回款情况远好于行业平均水平，随着新增产能的陆续投产，预计未来配套比例将有望进一步提升；同时公司积极开拓例如烟台通用、北汽集团等新客户，逐步形成与重点配套企业的战略合作关系，有利于公司的长远发展。

    预计公司未来三年将进入高速发展期，或有再融资需求。根据公司现有产能扩张计划，公司产能未来三年有望从1000万只快速提升到3000万只，结合公司未来产能布局与周边客户扩产计划，我们预计公司未来三年销量复合增速有望接近50%，收入和盈利规模将快速提升。公司目前公布的新增项目投资总额达到22.7亿元，而公司IPO实际募集资金仅为约7.06亿元，因此公司未来或有再融资需求。

    风险因素：宏观经济预期变差导致下游汽车需求增长不达预期；钢材等大宗商品价格上涨侵蚀公司盈利；新增产能项目的市场开拓不达预期等。

    盈利预测、估值及投资评级：考虑公司新增产能释放和产品结构调整，我们预计公司2010/11/12年每股收益为0.49/0.72/1.05元，当前价17.80元，对应10/11/12年36/25/17倍PE，综合考虑同行业估值水平以及公司未来三年的高速发展，我们认为公司合理的估值水平为2011年30倍PE，维持公司“增持”评级，目标价21.6元。