投资要点

    事件：公司2022 年实现营收17.43 亿元，同比减少1.21%，归母净利润-2.83 亿元，出现亏损；基本每股收益-0.17 元；不转增不分红。

    参股公司与新业务布局引发亏损：公司早年参股34%的子公司DotC 报告期出现3.24 亿元的重大亏损，造成公司超过1 亿的投资收益损失；考虑到长期风险，公司对应计提了长期股权投资减值，并导致了1.5 亿的资产减值损失。但参股公司亏损，并不会影响公司经营与现金流。此外，公司近两年结合原有营销与游戏业务，在数字人、电商与休闲电竞平台方面做了布局，2022 年仍处于运营初的投入期。

    领先市场深度布局数字人，快速结合AI 技术。公司于2021 率先投入大量资金，重点深度地布局了数字人业务，随着近期ChatGPT/AIGC 技术的快速发展与国家数字中国战略的加速推进，公司快速将新技术与数字人及流量营销业务结合，打造了“MetaSurfing-元享智能云平台”、“移动应用分发智能推荐系统”、“魔方Mix-AIGC 短视频智能营销助手”及“AI 内容营销系统”等AI 生产力工具，实现了公司业务的全方位智能化与降本增效，有利于未来进一步获取客户提升收入，预计2023 年AI 数字人等相关业务将出现大幅度增长。

    数据生态园业务快速发展。公司投资运营的态园投入运营2 年以来，入园企业数快速突破470 家，产生数据要素流通规模突破27 亿元，带动入园企业累计产生超120亿元营业收入，目前已为公司持续贡献业绩。

    给予“增持-A”评级。疫情后经济与广告投放恢复，利于公司营销业务增长。公司提前布局并快速发展的数字人等AIGC 业务符合人工智能发展的大方向，将形成新的利润增长点。预计2023-25 年EPS 为0.04/0.07/0.12 元，对应PE 为183/97/53倍。

    风险提示：数字人等新业务拓展不及预期；参股公司亏损与减值等。