投资要点：

    21 年预计归母净利润为3500-5200 万元

    天神娱乐（002354）发布业绩预报，2021 年预计归母净利润约为3500 万元~5200 万元，同比下降66.0%~77.11%，每股收益为0.021 元/股-0.0313 元/股。

    投资收益影响了公司的业绩，布局在持续优化中整体看公司的经营仍在持续恢复中。21 年是公司撤销退市风险警示后的首个会计年度，整体的盈利能力还是获得了较为明显的提升；全年归母净利润下降以及扣非净利润出现亏损的主要原因是部分参股公司业绩出现亏损，对公司在权益法核算下确认的投资损益产生较大影响，同时公司拟对部分参股公司计提长期股权投资减值准备，对公司的净利润造成影响。我们预计22 年公司的各项业务将继续推进，在21 年部分业务风险得到释放的背景下，22 年轻装上阵的整体经营形势将会更加明朗。

    21 年公司非经常性损益约为2.34 亿元，主要系公司转让持有的北京幻想悦游网络科技有限公司93.5417%股权，预计将影响公司净利润约1.3 亿元；交易性金融资产的公允价值变动，预计将影响公司净利润约0.6 亿元。此次公司出售幻想悦游不仅有助优化整体的业务布局，同时因资产出售产生的收益也将为公司新业务的开展提供充足的资金及资源支持。

    盈利预测与投资评级

    公司目前在电竞游戏和数据流量的布局进入持续发展释放期，游戏与流量业务相互促进、协同发展的效应逐步显现，因此我们预计22 年公司整体的盈利潜力处于持续释放中。综上我们给予公司“增持”的投资评级，维持盈利预测不变，预计2021-23 年EPS 分别为0.03、0.14 和0.21 元/股。

    风险提示

    公司业务开展不达预期，产品运营不达预期，游戏产业政策风险；数据流量生态园政策及运营风险等。